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期货简单例子

admin 期货开户 2020年10月24日

  一、对敲 在期货交易中,有时会出现一种明显的违规交易的操作方式,即在两个相关联的账户内,通过事先预谋或者与他人事先约定,在同一时间内以相同的价格申报,一个账户高买低卖、明显亏损,另一个账户低买高卖、高额盈利,且在两个关联账户之间转移资金的行为。这就是我们通常所说的对敲。 采取对敲交易手段,基于其主体身份的不同、动机和目的的不同,所引起的法律后果也是各不相同的。有的是客户自己在不同的经纪公司进行资金转移;有的是客户在骗取他人的交易密码后,将他人账户的资金转移至自己或关联第三方名下;有的是国有公司从事公务的人员将国有公司账户的资金转移至自己或关联第三方名下;还有的是私营企业的工作人员,利用职务上的便利,将私营企业的资金转移至自己或关联第三方名下。不论在哪种情况下、以何种主体身份实施的对敲交易,都是《期货交易管理暂行条例》和期货交易所业务规则严格禁止的,应受到行政法规和业务规则的处罚。轻者给予警告、强行平仓、暂停开仓交易1至6个月的处罚;重者给予宣布为市场禁止进入者、罚款、没收违规所得的处罚;构成犯罪的,依法追究刑事责任。 例如,A期货公司客户(某私营企业)的委托下单人王某在未经客户授权的情况下,与B期货公司客户李某约定,在同一个时间段内,擅自从事下列交易:王某以某品种某期货合约当天的最高价或者接近当天的最高价买入开仓的同时,李某以相同价位卖出开仓,紧接着,王某以接近当天最低价卖出平仓的同时,李某以相同价位买入平仓。如此反复操作数次,直接造成某私营企业账户向李某账户转移资金30多万元,其实际亏损达60万元,而李某盈利30余万元。王某与李某所采取的对敲交易行为,已经符合职务侵占罪的构成要件,构成职务侵占罪。 根据新刑法的规定,职务侵占罪,就是指公司、企业或者其他单位的人员,利用职务上的便利,以非法占有为目的,采取侵吞、骗取以及其他手段非法占有本单位财物,数额较大的行为。从犯罪的客体来看,王某将私营企业账户的资金转移至李某账户名下,其行为侵犯了该私营企业的财产所有权。从客观方面来看,王某身为某私营企业的工作人员,与李某互为对手,进行交易,将所经手的本企业期货账户内的资金转移至李某在B期货公司开立的账户内,实施了侵占本单位资金的行为,且数额较大。从该罪所要求的特殊主体来看,王某不仅是该私营企业的工作人员,特别是基于其作为该私营企业的指令下单

  【期货案例】 刘某诉 A 期货公司强行平仓纠纷案 【案情简述】 2006 年 12 月 3 日,客户刘某在 A 期货公司开户,签署了包括《期货交易风险说明书》、《客 户须知》在内的《期货经纪合同》文件(以下简称合同)。 2008 年 10 月 17 日(周五),刘某持有郑州商品交易所 SR0905 合约空单 110 手,合约当日 出现涨停单边市,结算时交易所提高了保证金收取比例,当日结算价为 3083 元/吨,刘某账 户的权益为 303272.5 元,按照 A 期货公司的保证金标准,刘某需要追加保证金 273248.5 元。 A 期货公司在当日交易结算报告中向刘某发出追加保证金通知,要求刘某在下一交易日开市 前补足保证金,否则 A 期货公司有权强行平仓,直至刘某账户的风险度降低到 100%之内。 周一开市前,刘某并未追加保证金到账,刘某与期货公司工作人员电话联系,要求 A 期货 公司为其保留持仓到 9:30,并承诺追加的资金将于 9:30 分之前到账。 10 月 20 日(周一),刘某持仓合约价位跳空高开,开盘价 3210 元/吨,刘某账户的风险急 剧上升,期货公司催促刘某追加资金。9:27 分,刘某自行减仓 50 手,期货公司告知刘某: “资金不足,风险度仍然较高,如不及时再减还会被强平,强平前不再另行通知。”10 点钟 后随着行情变化刘某账户风险继续扩大,期货公司按照盘中即时价位计算,认为刘某账户的 权益已低于交易所要求的保证金水平,A 期货公司对刘某账户执行强行平仓 30 手,将刘某 账户的风险度降至接近 100%,并电话告知刘某强平结果。当日,刘某向期货公司提出书面 异议,认为自己已经主动减仓,符合 A 期货公司的追保要求,期货公司无权再强平 30 手, 要求期货公司承担强行平仓给其造成的损失。之后,双方对强平后交易损失的承担未能达成 一致,刘某向杭州市中级人民法院提起诉讼。 刘某在诉状中称:2008 年 10 月 17 日收市后,A 期货公司结算价为 3083 元/吨,A 期货公司 在向刘某发出的强行平仓通知书中,要求刘某在下一交易日开市前追加保证金 273248.5 元, 2008 年 10 月 20 日 9 时 27 分至 9 点 30 分,刘某自行减仓 50 手,按照前一交易日(10 月 17 日)的结算价计算,相当于释放了保证金 262055 元(

  期货对冲例子 【篇一:期货对冲例子】 山东新良有限公司是一家有十多年经营历史的大型油脂加工企业, 以加工,生产油脂、及小包装油品等业务为主,兼营粮油贸易。目 前公司年加工大豆 100 万吨以上,年产值超过 40 亿元。该公司从 2012 年开始接触基差交易,结合前期已经形成的销售模式共同定价, 公司目前参与较多的是豆粕和基差交易,两品种每次基差交易量控 制在 2 万吨和 1 万吨左右。 上述山东新良油脂相关负责人举例说明了公司基差交易操作典型手 法。2013 年 7 月,该公司进行了一次豆油基差交易,数量 2000 吨。 当时现货销售不畅,豆油压库,价格不高,期货价格也下跌。由于 豆油有一定的保质期,若不及时销售,生产线将被迫停产,豆油销 售也会面临更大的亏损。 在与客户沟通后,客户愿意通过基差点价的方式来签合同。基差合 同中双方签订了 2000 吨豆油交易量,该公司当天在期货 y1309 合约 上建仓 200 手空单。 “如果在期货价格下跌 50 元/吨时,客户点价 100 手,我们就平仓 100 手 y1309,即使当天现货也跟跌 50 元/吨,我们也不会亏损。如 果期货上涨 50 元/吨,客户点价 100 手,我们同样平仓 100 手 y1309,这样现货高卖了 50 元每吨,期货亏损 50 元每吨,同样锁定 了利润。”该负责人说,这样客户既能在期货下跌的过程中以更低的 价格拿到现货,我们也能锁定利润。 而基差协议中,买方并非无利可图,综合来看主要有三大经营效果。 一是锁定甚至降低原料采购成本。二是减少资金占用,基差交易中, 企业一般只需缴纳 10%的就可以订立未来采购协议。三是提高库存 管理效率。 “基差交易使得买方企业对未来豆粕的价格多了一个选择权,因为交 易之初双方开始仅仅确定了基差,买方企业可以根据自己的判断和 价格趋势在后来合适的时间点再定。最终的成交价格为点出的期货 价格+基差+费用。”一位市场研究人士称。 他表示,基差交易能否顺利实施,关键在于协议基差水平的确定。 协议卖方在提出基差报价时需要考虑自身的成本、利润。一般而言, 基差越低对买方越有利,成交可能性越大。因此,卖方在作出协议 基差报价并确定双方合约时,通常采用在期货市场进行卖出保值, 从而实现对自身风险的规避。 在现实操作中,当企业暂时无法明确判断价格未来的走势,可以在 签订合约的同

  1993 年德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例 1.1 案例综述 德国金属公司是一家已有 113 年历史的老牌工业集团,经营范围包括金属冶 炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等,在德国工业集团中排位约在第十 三、四名,公司以经营稳健著称。“德国金属”为交易合约制定了一套套期保值 的策略,试图将油品价格变动风险转移到市场上去。一系列技术性的因素却造成 了套期保值失败,使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的,反而招 致了灾难性的后果。 1.2 案例风险识别分析 1.2.1 行情误判风险 德国石油期货公司的亏损的直接原因在于,公司管理层对期货市场行情判断 失误,认为石油期货市场在长时间内都是反向市场,做出了相反的决策,具体而 言,公司没有预料到 93 年底的石油价格会不升反降,市场方向发生反转,有反 向市场变为正向市场。 1.2.2 基差风险 石油价格下跌,这些头寸所带进来的新的风险——基差风险(basis risk), 即不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险,比单纯的价格风险更 难以预测,“德国金属”根本无法控制。 1.2.3 保证金不足风险 在 1993 年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时,“德国金属” 在商品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换 协议形成了巨额的浮动亏损,按期货交易逐日盯市的结算规则,“德国金属”必 须追加交纳足量的保证金;对其更为不利的是,能源市场一反往常现货升水的情 况而变成现货贴水,石油产品的现货价格低于期货价格,当“德国金属”的多头 合约展期时,非但赚不到基差,还要在支付平仓亏损外,贴进现金弥补从现货升 水到现货贴水的基差变化。为了降低出现信用危机的风险,纽约商业交易所提出 了把石油产品期货合约初始保证金加倍的要求,使“德国金属”骤然面临巨大的 压力。也正是因为保证金制度,才加剧了公司财务负担。从事后分析,1993 年 底世界石油价格正处于谷底,通过做空头对冲原来套期保值的多头期货合约所形 成的亏损额最高,1993 年 12 月,原油价格从每桶低于 13 美元的价位底开始缓 缓回升,至 1993 年夏天,价格升到每桶 19 美元还多,高过原来多头建仓的每桶 18 美元的价位,也就是说,如果不忙着全部斩仓,而是给予资金支持,那么到 1993 年夏天就扭亏为盈了。保证金制度下,由于

  1993 年德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例 1.1 案例综述 德国金属公司是一家已有 113 年历史的老牌工业集团,经营范围包括金属冶 炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等,在德国工业集团中排位约在第十 三、四名,公司以经营稳健著称。“德国金属”为交易合约制定了一套套期保值 的策略,试图将油品价格变动风险转移到市场上去。一系列技术性的因素却造成 了套期保值失败,使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的,反而招 致了灾难性的后果。 1.2 案例风险识别分析 1.2.1 行情误判风险 德国石油期货公司的亏损的直接原因在于,公司管理层对期货市场行情判断 失误,认为石油期货市场在长时间内都是反向市场,做出了相反的决策,具体而 言,公司没有预料到 93 年底的石油价格会不升反降,市场方向发生反转,有反 向市场变为正向市场。 1.2.2 基差风险 石油价格下跌,这些头寸所带进来的新的风险——基差风险(basis risk), 即不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险,比单纯的价格风险更 难以预测,“德国金属”根本无法控制。 1.2.3 保证金不足风险 在 1993 年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时,“德国金属” 在商品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换 协议形成了巨额的浮动亏损,按期货交易逐日盯市的结算规则,“德国金属”必 须追加交纳足量的保证金;对其更为不利的是,能源市场一反往常现货升水的情 况而变成现货贴水,石油产品的现货价格低于期货价格,当“德国金属”的多头 合约展期时,非但赚不到基差,还要在支付平仓亏损外,贴进现金弥补从现货升 水到现货贴水的基差变化。为了降低出现信用危机的风险,纽约商业交易所提出 了把石油产品期货合约初始保证金加倍的要求,使“德国金属”骤然面临巨大的 压力。也正是因为保证金制度,才加剧了公司财务负担。从事后分析,1993 年 底世界石油价格正处于谷底,通过做空头对冲原来套期保值的多头期货合约所形 成的亏损额最高,1993 年 12 月,原油价格从每桶低于 13 美元的价位底开始缓 缓回升,至 1993 年夏天,价格升到每桶 19 美元还多,高过原来多头建仓的每桶 18 美元的价位,也就是说,如果不忙着全部斩仓,而是给予资金支持,那么到 1993 年夏天就扭亏为盈了。保证金制度下,由于

  1993 年德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例 1.1 案例综述 德国金属公司是一家已有 113 年历史的老牌工业集团,经营范围包括金属冶 炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等,在德国工业集团中排位约在第十 三、四名,公司以经营稳健著称。“德国金属”为交易合约制定了一套套期保值 的策略,试图将油品价格变动风险转移到市场上去。一系列技术性的因素却造成 了套期保值失败,使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的,反而招 致了灾难性的后果。 1.2 案例风险识别分析 1.2.1 行情误判风险 德国石油期货公司的亏损的直接原因在于,公司管理层对期货市场行情判断 失误,认为石油期货市场在长时间内都是反向市场,做出了相反的决策,具体而 言,公司没有预料到 93 年底的石油价格会不升反降,市场方向发生反转,有反 向市场变为正向市场。 1.2.2 基差风险 石油价格下跌,这些头寸所带进来的新的风险——基差风险(basis risk), 即不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险,比单纯的价格风险更 难以预测,“德国金属”根本无法控制。 1.2.3 保证金不足风险 在 1993 年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时,“德国金属” 在商品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换 协议形成了巨额的浮动亏损,按期货交易逐日盯市的结算规则,“德国金属”必 须追加交纳足量的保证金;对其更为不利的是,能源市场一反往常现货升水的情 叮叮小文库 况而变成现货贴水,石油产品的现货价格低于期货价格,当“德国金属”的多头 合约展期时,非但赚不到基差,还要在支付平仓亏损外,贴进现金弥补从现货升 水到现货贴水的基差变化。为了降低出现信用危机的风险,纽约商业交易所提出 了把石油产品期货合约初始保证金加倍的要求,使“德国金属”骤然面临巨大的 压力。也正是因为保证金制度,才加剧了公司财务负担。从事后分析,1993 年 底世界石油价格正处于谷底,通过做空头对冲原来套期保值的多头期货合约所形 成的亏损额最高,1993 年 12 月,原油价格从每桶低于 13 美元的价位底开始缓 缓回升,至 1993 年夏天,价格升到每桶 19 美元还多,高过原来多头建仓的每桶 18 美元的价位,也就是说,如果不忙着全部斩仓,而是给予资金支持,那么到 1993 年夏天就扭亏为盈了。保证金

  期货案例分析 1993 年德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例 1.1 案例综述 德国金属公司是一家已有 113 年历史的老牌工业集团,经营范围包括金属冶 炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等,在德国工业集团中排位约在第 十三、四名,公司以经营稳健著称。“德国金属”为交易合约制定了一套套期 保值的策略,试图将油品价格变动风险转移到市场上去。一系列技术性的因素 却造成了套期保值失败,使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的, 反而招致了灾难性的后果。 1.2 案例风险识别分析 1.2.1 行情误判风险 德国石油期货公司的亏损的直接原因在于,公司管理层对期货市场行情判断 失误,认为石油期货市场在长时间内都是反向市场,做出了相反的决策,具体 而言,公司没有预料到 93 年底的石油价格会不升反降,市场方向发生反转,有 反向市场变为正向市场。 1.2.2 基差风险 石油价格下跌,这些头寸所带进来的新的风险——基差风险(basis risk), 即不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险,比单纯的价格风险 更难以预测,“德国金属”根本无法控制。 1.2.3 保证金不足风险 在 1993 年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时,“德国金属” 在商品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换 协议形成了巨额的浮动亏损,按期货交易逐日盯市的结算规则,“德国金属” 必须追加交纳足量的保证金;对其更为不利的是,能源市场一反往常现货升水 的情况而变成现货贴水,石油产品的现货价格低于期货价格,当“德国金属” 的多头合约展期时,非但赚不到基差,还要在支付平仓亏损外,贴进现金弥补 从现货升水到现货贴水的基差变化。为了降低出现信用危机的风险,纽约商业 交易所提出了把石油产品期货合约初始保证金加倍的要求,使“德国金属”骤 然面临巨大的压力。也正是因为保证金制度,才加剧了公司财务负担。从事后 分析,1993 年底世界石油价格正处于谷底,通过做空头对冲原来套期保值的多 头期货合约所形成的亏损额最高,1993 年 12 月,原油价格从每桶低于 13 美元 的价位底开始缓缓回升,至 1993 年夏天,价格升到每桶 19 美元还多,高过原 来多头建仓的每桶 18 美元的价位,也就是说,如果不忙着全部斩仓,而是给予 资金支持,那么到 1993 年夏天就扭亏为盈

  1993 年德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例 1.1 案例综述 德国金属公司是一家已有 113 年历史的老牌工业集团,经营范围包括金属冶 炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等,在德国工业集团中排位约在第十 三、四名,公司以经营稳健著称。“德国金属”为交易合约制定了一套套期保值 的策略,试图将油品价格变动风险转移到市场上去。一系列技术性的因素却造成 了套期保值失败,使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的,反而招 致了灾难性的后果。 1.2 案例风险识别分析 1.2.1 行情误判风险 德国石油期货公司的亏损的直接原因在于,公司管理层对期货市场行情判断 失误,认为石油期货市场在长时间内都是反向市场,做出了相反的决策,具体而 言,公司没有预料到 93 年底的石油价格会不升反降,市场方向发生反转,有反 向市场变为正向市场。 1.2.2 基差风险 石油价格下跌,这些头寸所带进来的新的风险——基差风险(basis risk), 即不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险,比单纯的价格风险更 难以预测,“德国金属”根本无法控制。 1.2.3 保证金不足风险 在 1993 年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时,“德国金属” 在商品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换 协议形成了巨额的浮动亏损,按期货交易逐日盯市的结算规则,“德国金属”必 须追加交纳足量的保证金;对其更为不利的是,能源市场一反往常现货升水的情 况而变成现货贴水,石油产品的现货价格低于期货价格,当“德国金属”的多头 合约展期时,非但赚不到基差,还要在支付平仓亏损外,贴进现金弥补从现货升 水到现货贴水的基差变化。为了降低出现信用危机的风险,纽约商业交易所提出 了把石油产品期货合约初始保证金加倍的要求,使“德国金属”骤然面临巨大的 压力。也正是因为保证金制度,才加剧了公司财务负担。从事后分析,1993 年 底世界石油价格正处于谷底,通过做空头对冲原来套期保值的多头期货合约所形 成的亏损额最高,1993 年 12 月,原油价格从每桶低于 13 美元的价位底开始缓 缓回升,至 1993 年夏天,价格升到每桶 19 美元还多,高过原来多头建仓的每桶 18 美元的价位,也就是说,如果不忙着全部斩仓,而是给予资金支持,那么到 1993 年夏天就扭亏为盈了。保证金制度下,由于

  1993 年德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例 1.1 案例综述 德国金属公司是一家已有 113 年历史的老牌工业集团,经营范围包括金属冶 炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等,在德国工业集团中排位约在第十 三、四名,公司以经营稳健著称。“德国金属”为交易合约制定了一套套期保值 的策略, 试图将油品价格变动风险转移到市场上去。一系列技术性的因素却造成 了套期保值失败,使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的,反而招 致了灾难性的后果。 1.2 案例风险识别分析 1.2.1 行情误判风险 德国石油期货公司的亏损的直接原因在于,公司管理层对期货市场行情判断 失误,认为石油期货市场在长时间内都是反向市场,做出了相反的决策,具体而 言,公司没有预料到 93 年底的石油价格会不升反降,市场方向发生反转,有反 向市场变为正向市场。 1.2.2 基差风险 石油价格下跌, 这些头寸所带进来的新的风险——基差风险 (basis risk) , 即不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险, 比单纯的价格风险更 难以预测,“德国金属”根本无法控制。 1.2.3 保证金不足风险 在 1993 年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时,“德国金属” 在商品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换 协议形成了巨额的浮动亏损,按期货交易逐日盯市的结算规则,“德国金属”必 须追加交纳足量的保证金; 对其更为不利的是,能源市场一反往常现货升水的情 况而变成现货贴水,石油产品的现货价格低于期货价格,当“德国金属”的多头 合约展期时,非但赚不到基差,还要在支付平仓亏损外,贴进现金弥补从现货升 水到现货贴水的基差变化。 为了降低出现信用危机的风险,纽约商业交易所提出 了把石油产品期货合约初始保证金加倍的要求,使“德国金属”骤然面临巨大的 压力。也正是因为保证金制度,才加剧了公司财务负担。从事后分析,1993 年 底世界石油价格正处于谷底, 通过做空头对冲原来套期保值的多头期货合约所形 成的亏损额最高,1993 年 12 月,原油价格从每桶低于 13 美元的价位底开始缓 缓回升,至 1993 年夏天,价格升到每桶 19 美元还多,高过原来多头建仓的每桶 18 美元的价位,也就是说,如果不忙着全部斩仓,而是给予资金支持,那么到 1993 年夏天就扭亏为盈了。

  1993 年德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例 1.1 案例综述 德国金属公司是一家已有 113 年历史的老牌工业集团,经营范围包括金属冶 炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等,在德国工业集团中排位约在第十 三、四名,公司以经营稳健著称。“德国金属”为交易合约制定了一套套期保值 的策略,试图将油品价格变动风险转移到市场上去。一系列技术性的因素却造成 了套期保值失败,使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的,反而招 致了灾难性的后果。 1.2 案例风险识别分析 1.2.1 行情误判风险 德国石油期货公司的亏损的直接原因在于,公司管理层对期货市场行情判断 失误,认为石油期货市场在长时间内都是反向市场,做出了相反的决策,具体而 言,公司没有预料到 93 年底的石油价格会不升反降,市场方向发生反转,有反 向市场变为正向市场。 1.2.2 基差风险 石油价格下跌,这些头寸所带进来的新的风险——基差风险(basis risk), 即不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险,比单纯的价格风险更 难以预测,“德国金属”根本无法控制。 1.2.3 保证金不足风险 在 1993 年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时,“德国金属” 在商品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换 协议形成了巨额的浮动亏损,按期货交易逐日盯市的结算规则,“德国金属”必 须追加交纳足量的保证金;对其更为不利的是,能源市场一反往常现货升水的情 况而变成现货贴水,石油产品的现货价格低于期货价格,当“德国金属”的多头 合约展期时,非但赚不到基差,还要在支付平仓亏损外,贴进现金弥补从现货升 水到现货贴水的基差变化。为了降低出现信用危机的风险,纽约商业交易所提出 了把石油产品期货合约初始保证金加倍的要求,使“德国金属”骤然面临巨大的 压力。也正是因为保证金制度,才加剧了公司财务负担。从事后分析,1993 年 底世界石油价格正处于谷底,通过做空头对冲原来套期保值的多头期货合约所形 成的亏损额最高,1993 年 12 月,原油价格从每桶低于 13 美元的价位底开始缓 缓回升,至 1993 年夏天,价格升到每桶 19 美元还多,高过原来多头建仓的每桶 18 美元的价位,也就是说,如果不忙着全部斩仓,而是给予资金支持,那么到 1993 年夏天就扭亏为盈了。保证金制度下,由于

  1993 年德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例 1.1 案例综述 德国金属公司是一家已有 113 年历史的老牌工业集团, 经营范围包括金属冶 炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等,在德国工业集团中排位约在第十 三、 四名,公司以经营稳健著称。 “德国金属”为交易合约制定了一套套期保值 的策略, 试图将油品价格变动风险转移到市场上去。 一系列技术性的因素却造成 了套期保值失 败,使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的,反而招 致了灾难性的后 果。 1.2 案例风险识别分析 1.2.1 行情误判风险 德国石油期货公司的亏损的直接原因在于, 公司管理层对期货市场行情判断 失 误,认为石油期货市场在长时间内都是反向市场, 做出了相反的决策, 具体而 言, 公司没有预料到 93 年底的石油价格会不升反降,市场方向发生反转,有反 向市场变 为正向市场。 1.2.2 基差风险 石油价格下跌, 这些头寸所带进来的新的风险——基差风险 ( basis risk ), 即 不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险, 比单纯的价格风险更 难以预 测,“德国金属”根本无法控制。 1.2.3 保证金不足风险 在 1993 年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时,“德国金属” 在商 品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换 协议形成了 巨额的浮动亏损,按期货交易逐日盯市的结算规则, “德国金属”必 须追加交纳足量 的保证金; 对其更为不利的是, 能源市场一反往常现货升水的情 叮叮小文库 况而变成现货贴水,石油产品的现货价格低于期货价格,当“德国金属”的多头 合约 展期时,非但赚不到基差,还要在支付平仓亏损外,贴进现金弥补从现货升 水到现货 贴水的基差变化。为了降低出现信用危机的风险,纽约商业交易所提出 了把石油产品 期货合约初始保证金加倍的要求, 使“德国金属”骤然面临巨大的 压力。也正是因为保证金制度,才加剧了公司财务负担。从事后分析, 1993 年 底世界石油价格正处于谷底,通过做空头对冲原来套期保值的多头期货合约所形 成的 亏损额最高,1993 年 12 月,原油价格从每桶低于 13 美元的价位底开始缓 缓回升, 至 1993 年夏天,价格升到每桶 19 美元还多,高过原来多头建仓的每桶 18 美元的价 位,也就

  期货市场案例 【篇一:期货市场案例】 ?? 期货人必看:期货十大著名案例 今天是 2017 年 04 月 29 日 星期六 会员账号: 密码: 记住登录状态 聚合赢家 引领财富 到了 7 月初,上海粮油商品交易所粳米期货交易出现多空对峙局面。 空方认为:国家正在进行宏观调控,加强对粮食的管理,平抑粮价 政策的出台将导致米价下跌; 多方则认为:进入夏季以来,国内粮 食主产区出现旱涝灾害,将会出现粮食短缺局面,而且当时上海粳 米现货价已达 2000 元/吨,与期货价非常接近。双方互不 相让,持 仓量急剧放大。随即,空方被套,上粮所粳米价格稳步上行形成了 多逼空格局。7 月 5 日,交易所作出技术性停市之决定,并出台限制 头寸措施。 7 月 13 日,上海粮交所出台了《关于解决上海粮油商品交易所粳米 期货交易有关问题的措施》,主要内容包括:召开会员大会,要求 多空双方在 7 月 14 日前将现 有持仓量各减少 l/3;上述会员减少持 仓后,不得再增加该部位持仓量;对新客户暂不允许做粳米期货交 易;12 月粳米贴水由 15%降至 l1%;交易所要加强 内部管理等。 随即,多空双方大幅减仓,价格明显回落,9412 合约和 9503 合约 分别从 2250 元/吨、2280 元/吨跌至最低的 2180 元/吨和 2208 元/吨。 谁知,进入 8 月,受南北灾情较重及上海粮交所对粳米期价最高限 价规定较高的影响,多方再度发动攻势,收复失地后仍强劲上涨, 9503 合约从最低位上升了 100 元/吨之多,9 月初已达到 2400 元/吨 左右。 9 月 3 日,国家计委等主管部门联合在京召开会议,布置稳定粮食市 场、平抑粮油价格的工作。 9 月 6 日,国务院领导在全国加强粮价管理工作会议上,强调抑制通 货膨胀是当前工作重点。受政策面的影响,上海粳米期价应声回落, 价格连续四天跌至停板,成 交出现最低纪录。 9 月 13 日上午开盘前,上海粮交所发布公告,规定粳米合约涨跌停 板额缩小至 10 元,并取消最高限价。受此利多刺激,在随后几个交 易日中粳米期价连续以 10 元涨停板之升幅上冲。这时,市场上传言 政府将暂停粳米期货交易。于是,该品种持仓量逐日减少,交投日 趋清淡,但价格攀升依旧。到 10 月 22 日,国务院办公 厅转发了证 券委《关于暂停粳米、菜籽油期货交易

  精品文档 国外逼仓事件案例分析及相关建议 -基于 19 世纪早期期货逼仓事件的启发 摘要:在期货市场发展的过程中,逼仓事件时有发生,本文以 1872 年约翰里昂对芝加 哥小麦期货的失败逼仓以及 1888 年本杰明·P·哈钦森对芝加哥小麦期货的成功逼仓为研 究案例,结合我国期货市场早期的逼仓事件加以分析,提出对发展我国期货市场的合理建议。 关键词:期货市场 逼仓 建议 引言 期货市场的操纵行为主要表现为逼仓,逼仓一般出现在可交割的现货量不大的情况下。 逼仓者是市场中的买方,它既拥有大量的现货头寸又拥有大量的期货头寸。这样,可以使没 有现货的空方或卖方在进入交割月以后只好以较高价格平掉自己的部位,因此,期货价格一 般会偏离现货价格较远。 19 世纪是商品期货操纵者的黄金时期,那时,交易所制定的交易规则非常自由,没有 对持仓量进行限制,董事会也没有对投机者进行有力的监督。因此,历史记载的操纵事件只 是发生在大巨头中间的争夺,基本上交易所没有采取任何措施来制止逼仓的企图。也正是因 为这些原因,一直缺乏关于那个时代大户活动的细节、价格波动及其它市场活动的详细记录, 也没有与现货供给、需求相关的记载,更不会有监管者对操纵行为进行控制的记录。但是, 不可否认的是,在这段时期发生的逼仓及操纵事件,无论成功与否,对后来制订监管立法的 过程非常重要。本文以 1872 年约翰里昂对芝加哥小麦期货的失败逼仓以及 1888 年本杰 明·P·哈钦森对芝加哥小麦期货的成功逼仓为研究案例,仔细分析这起 19 世纪发生的有代 表性的操纵事件,从中可以发现最初监管立法的思想来源,分析这些案例可以为交易所如何 应对这类逼仓及操纵行为提供建议,对现在的期货市场也能起到一定的借鉴作用。 案例 1:1872 年约翰里昂对芝加哥小麦期货的失败逼仓 1871 年 10 月 6 日,一场举世震惊的大火,“芝加哥大火”摧毁了芝加哥城的大半个城 市。芝加哥 17 个 CBOT 认可的交割仓库中有 6 个被烧毁,大大地减少了芝加哥的小麦库存。 小麦库存从 800 万蒲式耳减少到 550 万蒲式耳。在此情况下,主要的小麦商约翰·里昂感觉 到这是一次很好的逼仓机会。在一次偶然的机会下,他和一名谷物交易商休马赫以及 CBOT 的另一名中间商戴蒙德结成联盟。 1872 年春天,这群投机者开始买进小麦的现货和期货。整个春季,小麦的

  做期货散户成功的例子 期货成功案例: 一个棉花期货操盘手的九年 今天在高尔夫球场碰到入行的老领导丁总了,不知不觉作为棉花 期货操盘手已经九年了,估计这轮行情结束后,我作为纯粹棉花期 货操盘手的生涯就要告一段落了,回顾这九年经历可谓精彩。 03、04 年度国内错误判断缺口,大量进口导致价格暴跌,那一 轮下跌,市场的赢家是中纺,那时还没有棉花期货,中纺占了全国 棉花交易市场空单 50%以上,交割量 80%以上,几乎以一家之力把棉 价挡在 20000 以下,交易市场一度打电话禁止中纺卖出,我是中纺 棉花唯一操盘手,对于刚毕业不到两年的我来说,能够成交市场上 的最高卖出开仓价格,和最低买入平仓价格是件让人兴奋和激动的 事。 08 年金融危机,棉花价格随其它商品飞流直下一度接近 10000 元,当时市场上空头第一是首创期货,而首创 90%以上的空单属于 新加坡奥兰,当年奥兰是全国棉花期货利润第一,那时我是奥兰棉 花唯一操盘手,业内最早看空的一批人。 2010 年全球棉花价格暴涨,我从 16600 开始买入,直到最后加 仓至 3 万手极限(两个主力合约,每个合约限单个客户 15000 手), 并在价格暴跌前两天全部平仓,四个月获利 220 倍,扫荡了绝大部 分多头利润,不再是谁的操盘手了。600 万到 20 亿的这轮棉花操作 这次做空应该是收官之战了,希望能为棉花产业链做出贡献给自 己的棉花期货生涯画上完美的句号。回顾每一次成功的操作,不去 扭曲棉花的价格,努力使价格回归合理是最重要的共同点。 期货经典案例人物篇之 3000 万的教训---斯坦利·克罗 斯坦利·克罗的座右铭是KISS。这并非是他爱谈恋爱,KISS 其 实是KeepItSimple,Stupid的缩写,意思就是说:务求简单,简单 到不必用大脑的地步,不必迷信复杂的技术分析法。 很多人对斯坦利·克罗能捕捉到超级大行情相当佩服,但最关心 的是斯坦利·克罗是用什么分析方法入市。在讲座时我专门为此向 提出了这个问题。斯坦利·克罗说,他主要是依靠技术分析法,研 究大量的长期图表和季节性的周期,他的座右铭是KISS。这并非 是他爱谈恋爱,KISS 其实是KeepItSimple,Stupid的缩写,意思就 是说:务求简单,简单到不必用大脑的地步,不必迷信复杂的技术 分析法。斯坦利·克罗操作期货之所以那么成

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