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期货交易案例

admin 期货开户 2020年10月24日

  期货交易案例_金融/投资_经管营销_专业资料。DCE与CBOT套利技巧 大连营业部 张继哲 (一)套利与对冲在现阶段中国期货市场的必要性 在期货经纪工作中,经常碰到一些令人非常困 惑和苦恼的问题。我们每天、每月、每年,非常努力 的开发客户,

  DCE与CBOT套利技巧 大连营业部 张继哲 (一)套利与对冲在现阶段中国期货市场的必要性 在期货经纪工作中,经常碰到一些令人非常困 惑和苦恼的问题。我们每天、每月、每年,非常努力 的开发客户,做交易量,赚取手续费,但是客户在市 场面前却显得非常脆弱,往往是经过一段时间的交易 之后,保证金快速的流失了。作为期货经纪公司的业 务人员,我们不得不出去发展下一批客户,周而复始。 因此,我一直在考虑一个问题,有没有解决问题的办 法。答案只有一个,就是把客户往正确的投资理念上 去引导,(因为大部分客户来到期货市场之前对期货 了解是非常片面的,对期货市场交易技巧只是略知一 二有的甚至完全不知道)因此我们要帮助客户成为市 场上的强者,客户做大做强了,公司也就做大做 强 了。 一般客户做期货,都是抱着赚钱的心态,对市场 认识非常片面。一般来讲,对于一个投机客户,不管 他的资金是一千万,一百万,或十几万,当他面前是 几十个亿的市场资金,他们都是渺小的。他要以个人 的智慧跟整个市场博弈。稍有不慎就会被市场吞掉。 所以优秀的市场开发人员,一定要向客户灌输正确的 投资方法和方案,强调风险意识,让客户自己知道一 定要自律,让他们知道无论自己在其他方面是多么有 势力,但在期货市场面前,他们那点保证金都是渺小 的,微不足道的,他要面对的交易对手是整个市场。 打个不恰当的比方,就如同一个人拿一万元去跟一个 拥有一个亿的人打麻将,随着时间的推移,运气.心态 等逐多因素,很快就会被对方吞掉,所以一定让客户 了解自己的交易对手是整个市场,让客户充分了解市 场,了解交易对手,有足够的风险意识和自我保护意 识。 (二)DCE与CBOT套利对冲的可行性 多年的期货生涯,发现身边一些成功人士,都非常 喜欢用套利模式进行期货交易。跨品种,跨月份,跨市 场,一般是一买一卖,数量相等,等待市场价差缩小或 扩大,当期货行情出现有利于自己交易策略时平仓出局, 反之选择等待。投资风险相对单纯投机要小的多。下面 举几个实际的例子,与大家探讨一下DCE与CBOT存在 的一些套利机会与方案。我们先从两个市场交易的品种 说起,大连商品交易所交易的黄大豆一号合约与CBOT 交易的转基因二号大豆最主要的差别是非转基因与转基 因的差别,说白了就是大商所交易的是绿色环保商品, 但出油率低,而CBOT交易的是转基因大豆出油率高。 从经济学角度来讲,油脂厂更愿意加工进口大豆,(因 为国内油脂企业收购国产大豆,需要向国内银行贷款, 平均测算每收购一吨国产大豆的贷款需要支付银行利息 而进口大豆则可以利用国外信用,在国外贷款,按照现在 的国际标准,每吨进口大豆贷款只需要支付不到20元人民 币的利息。而且收购国产大豆的运输、包装、设备及储藏 费用,每吨需要75元人民币,而进口大豆只要28元人民币 就够了。而且进货渠道比国产大豆简单,省钱、省人力, 同比经济效益要比国产大豆要高的多,)但大交所的黄大 豆一号为什么能一直都非常活跃呢?原因是大交所交易的 黄大豆一号合约,可以提供的交割量是有限的。(仅限东 三省及内蒙一带非转基因大豆,虽然我国其他省份也种植 大豆,但是因为产量、规模、运输成本等原因,很少有其 他省份的大豆流入大连市场)因此除去各省自用及各地方 油脂厂的榨油大豆之外,(这里还有质检等其他原因), 每年流入大连期货市场实盘交割的黄大豆一号最多也就一 百万吨左右, 所以自大商所的黄大豆一号合约上市以来,每年都或多或 少的发生一至两次多逼空行情,所以去年交易所推出二号 合约,其原因在于一号合约设计上的瑕疵及不完善性。因 此从某种意义上来讲一号黄大豆是一个可逼仓的中小品种 合约。以上是DCE与CBOT两个市场上品种的分析。下面 我讲一讲两个市场的连动性 DCE与CBOT的行情走势,大体是一致的。单就每个 合约的行情来讲CBOT领先于DCE,但是由于大连市场短线 操作的客户群体较多,因此在局部的调整行情中,DCE领 先于CBOT。由于CBOT存在电子盘的亚洲交易时段。因 此可以推荐一些有条件的客户做短线的跨市场套利。下面 我举几个实际的例子说明一下。 例如2005年3月18日DCE大豆经过连续半个月上涨到3220 之后乏力,中午收盘前跌落到3170,比上午时的最高价 下跌了50元/吨,而CBOT电子盘中午的报价还在662,还 上涨了5美分,下午开盘后,DCE最深跌幅为3076,大跌 130元/吨,CBOT电子盘午后仅跌15美分,当时报价为646, 因此两个市场存在着的套利及规避风险的机会。上面这 个行情发生时就可以买进DCE抛空CBOT,做跨市套利,下 一个交易日,DCE开盘是3051最高为3103,最低3046,收 盘3103。CBOT开盘645,最高647,最低625,收盘626, 较前一交易下跌20美分而DCE盘中价格比上一交易日收盘 价还高20元人民币左右,如果两个市场套利的线美分左右收益,相当于人民币60元/吨的净利 润,时间在一天左右。 对于大豆这个品种在行情急涨或急跌时,因两个市场存 在一定的传导滞后性,因此存在大量的跨市套利的机会。 像这样的案例还有很多,我不一一列举。(另外CBOT 大豆每变动一个美分相当于DCE变动3元/吨,CBOT大豆 每手合约相当于DCE大豆合约13手。套利时应当注意两 个市场的交易手数,按比例计算相应对等原则。) 综上所述,建议向有能力的客户群推荐,至少可以 避免由于单方向持仓所带来的大面积亏损。但以上做法 是建立在人民币对美元汇率不变,或变化较小的前题下。 象前期炒作人民币升值,也是跨市套利的绝好机会,可 以买进CBOT同时抛空DCE获利会更加丰厚。前阶段市场已 经证明是可行的。以后随着人民币市场化,汇率波动会 更加频繁,也就预示着DCE与CBOT会产生更多的套利机会。 因此只要我们深入研发,可以开发出一些更好的套利及 避险模式,增强客户获利及抵御风险的能力。 当然没有一种功夫是可以包打天下的,也 没有一种药能包治百病。只要我们用功研发, 我相信在不久的将来会不断开发出一些适合市 场的套利品种。我坚信套利和对冲交易机制以 后一定会成为期货市场的主流交易手段,因此 我们一定适应市场的发展要走在市场的前头。 谢谢大家!


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