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A股交易时间延长该担心吗?专家详解必要性和风

admin 期货开户 2020年08月06日

  最近,A股交易时间是否应延长成为市场热议线日,多位分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,延长交易时间能够提升证券的定价效率,也能够促进交易的活跃程度,吸引更多的资金参与市场投资,有助于提升股市的国际化程度及影响力。但延长交易时长一定程度助长投机心理,增加监管层及市场各方的潜在成本。

  上海交大上海高级金融学院教授陈欣近日撰文表示:“延长A股交易时间有助于活跃交易,改善市场定价效率,加强与国际市场的联动性,增强A股市场的国际竞争力,助力沪深两地建设具有全球影响力的国际金融中心。”

  与上个世纪90年代创立初期相比,A股市场已发生巨大变化。特别是去年以来,中国修改了《证券法》,加大了对证券市场违法犯罪行为的打击力度,推出了科创板注册制试点,创业板改革并试点注册制、新三板改革也在紧锣密鼓推进中。对外开放方面,全面取消了QFII、RQFII额度限制,全面放开证券、基金、期货机构的外资股比限制,落地了多家外资控股证券公司。

  上海国家会计学院金融系副教授、硕士生导师叶小杰在接受《国际金融报》记者采访时表示,理论而言,延长交易时长确实有一定的必要性。根据有效市场假说,证券价格是及时并充分反映各类信息之后的结果。因此,延长交易时间能够提升证券的定价效率。举一个极端的例子,如果A股每个交易日只交易一个小时,那么每个交易日开盘时的价格是反映了上个交易日收盘之后整整23个小时的所有信息;如果A股全天都在交易,那么价格就能不断地对新出现的信息做出反映。因此,从价格反映信息的角度来看,延长交易时长是有好处的。另外,延长交易时长也能够促进交易的活跃程度,吸引更多的资金参与到市场博弈中,这对于提升A股的国际化程度及影响力也有一定的助益。

  盘和林进一步指出,就港股市场来看,A股与港股关联度很高,但是由于交易时间差因素,导致波动很大,投资者有时因交易时间和信息不对称而出现损失。港股市场目前交易时间是5.5个小时,比A股长一个多小时,容易出现信息不对称问题,包括出现进行一些套利情况,这对A股市场的投资者是不公平的,甚至会吃亏。

  叶小杰也强调,延长交易时长的风险不容忽视。一方面,延长交易时长会在一定程度上助长股民的投机心理。交易时间如果延长,那么股民可参与交易的时间相应增加,那么会在一定程度上放大股民的交易风险,助长其投机心理,这对于树立价值投资、长期投资的理念是不利的。另一方面,延长交易时长会增加监管层及市场各方的潜在成本,这意味着市场各方都需要花费更多的精力去确保交易的合法合规,无形中增加了各方的成本。

  “探讨任何一项改革措施,我们都必须充分衡量其风险与收益,并从更高层次思考这属于‘道’还是‘术’。”叶小杰告诉记者,延长A股交易时长充其量只是在“术”的层面,更多的只有表面的意义,而无太多实质性内涵。相比较而言,目前正在大力推行的注册制、严格退市制度等改革才是更深层次的,对于股市的长远发展更加重要。交易时长的延长,虽然可以提高定价效率,但是助推股市健康发展的,应该是良好的经济基本面和市场化的制度体系。因此,目前阶段推行该政策并不见得有其必要性。


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