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星石投资:T+0交易最大的制度优势是活跃交易

admin 期货开户 2020年07月16日

  关于资本市场改革的预期;叠加近期外部关系的演绎好于预期,带动市场情绪明显好转。

  星石投资认为,全球来看,中国已经是疫情最先得到控制的国家;而且两会之后,全年的政策目标、框架都更加明确,财政赤字率温和提升、专项债进一步扩容、特别国债正式下发、货币政策保持合理偏宽松,也能对国内经济形成支撑。随着中国资本市场的持续改革与开放,外资投资中国的积极性与便利性也在显著提升。外资一方面希望配置A股规避疫情风险,另一方面也希望通过A股分享中国高速发展的红利。

  截至上周五(5月29日),北向资金已经连续10周净流入。星石投资表示,相信未来类似T+0这样的资本市场制度改革会加速推进,市场活跃度进一步提升,对外资的吸引力也进一步提升。

  对于市场来说,T+0制度的实施有利也有弊。星石投资称,一方面,T+0制度的实施,有助于增加股票的供给,活跃交易,从而完善价格机制。在T+1的交易制度下,当日成交的股票无法再流通,限制了股票的供给,特别是对于一些次新股、题材股,一定程度上阻碍了价格发现机制的实现。而且,对于投资者而言,T+0制度有助于投资者进行日内风险管理,当日买入股票,当日可卖出避险,给投资者及时纠错的机会。另一方面,根据国内外T+0制度改革的经验,T+0可能会助长市场的投机行为,特别是对于理念不成熟的投资者,通过日内回转交易博取价差,可能会加剧价格波动的投机行为。而且,T+0交易也可能增加操纵股价的风险,违规资金通过回转交易,可能造成股价或交易量虚假繁荣,引诱投资者跟盘,达到操纵市场的目的。

  星石投资认为,对于投资而言,T+0交易最大的制度优势是活跃交易,从美日韩市场的情况来看,当日回转交易额占全市场交易额10%-20%;但是,T+0制度改革对于短期市场行情的影响并不明确。历史上看,A股(沪市1992、深市1993)和中国台湾(1994)交易制度由T+1转变为T+0后,当月股指表现强势,但都未产生跨月的上涨行情;韩国(1997)制度转换后当月股指即下跌。另外,从目前A股的情况来看,流动性并非发展的短板:虽然目前A股实行的是T+1的交易制度,但A股的换手率要远高于海外实行T+0的市场。相比之下,注册制改革、引入长期资金、完善双向交易制度等改革更有紧迫性。

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