主页 > 期货交易 > 知乎精选如何看待原油期货结算价刷新新低负油

知乎精选如何看待原油期货结算价刷新新低负油

admin 期货开户 2020年06月06日

  因美国石油生产商境内储油空间被耗光,定于4月21日开始实物交割的WTI 5月原油期货合约突然之间“无处安放”,遭遇原油期货史上最疯狂的抛售。

  5月份WTI原油期货合约暴跌300%,跌至每桶-37.63美元/桶,史上首次收于负值。

  以下为知乎用户“百顺”、“王伟”、“尘土的尘”以及“飞翔的勇士”的解答,腾讯财经稍作整理:

  先说结论,这是挺罕见但也没那么罕见的逼多行为,美国发生了很多次,国内也发生了很多次,只是因为这次他是原油,商品之王,人们才对其投入了这么大的注意。但国际油价并没有崩,大家看看布油,或者一个月后的WTI(CLM0往后) 油价并没有跌到这么不堪,甚至变化并不大。所以什么产油国经济崩溃,用油国大赚的言论就赶快歇了吧。简而言之,只有2天后交割的合约出现了暴跌,之后的秩序从今天的情况来看并没有混乱。

  我来解释一下为什么今天会出现史诗级的负油价。WTI是西得克萨斯中质油,交易所是CME(NYMEX)。交割方式是管道和直接罐内转让.。所以普通人想实物交割真的不要想太多了,油价是按桶计量,不代表真的就拎个桶卖给你。 最近国际油价本身波动异常,导致投机者偏多,今天一早的open interest(场内未平仓量)处于同期相对较高的位置。

  到昨天结束,大概还有17%的仓位没有被换月(常规而言距离结算日2天时已经有90%左右仓位换至下月)。历史经验告诉我们大概还有两天时间,所有投机者应该将自己的仓位移至下月,不然你就要面对交割。

  在这种交割风险较大的情况下,少有人意识到现在大家的储油能力已经饱和(主要是疫情影响需求),绝大部分人出于对市场的信任一开始并不知道多方并没有几个真实想买的(包括空方投机者)。直至下午一波猛烈下探,在这个过程中,市场试探出了空方想要交割,而多方多为投机者的不平衡,便出现了猛烈踩踏。期货市场偶尔会在踩踏的时候出现逼仓的行为,一般在合约交割前夕,供需严重不平衡时会出现。如果说前期价格下行是短期需求与供给的不平衡,那后期价格达到负值就仅仅是华尔街刀口舔血的游戏了。

  空方仗着多方根本没有实力存储,便大肆在场内开空单,这样价格会被很快砸下,多头在保证金不够的情况下也会爆仓,进一步激化价格下跌。只要空方捏着手中的合约不平仓,就一定有一个冤鬼要与他交割。在收割了一波爆仓的收益后,即便最终低位收盘,空方也敢赌多方没有能力收货,最终赚得违约金走人。但是为什么说是刀口舔血,因为一般而言,空方提供实物,他们的弹性更小。当仓位过大的时候,很容易反转成多逼空的情况。

  具体的东西先说这么多,再讲讲会有什么宏观影响,究竟谁赚了谁亏了。说实话,对大家真的没什么影响,大家看到盘面的净仓位其实不多,在今天也已经进入了换月的尾声。真正亏损的,不是炼油厂,他们的油价早在很久前就通过当时的期货锁定了。只是没及时跑出来的看多投机人。而赚了的是谁,不是要用油的各位,我们的油价也早已铆钉在很久之前的期货和很久之后的期货上了。赚了的是今天刀口舔血搏一搏的人们以及拖延症没出来的看空投机人。

  说白了,今天的闹剧,是一次美国金融市场的笑话,是对美国期货定价权的警示,也是疫情中人心惶惶的又一个场内表达。

  若干年后,不论是刚刚接触期货知识的学生还是初出茅庐的交易员,当人们谈到逼仓时,一定会回忆起2020年4月20日这经典的一天。

  当代魔幻现实主义:如果你前两天买入美国原油2005合约看涨,你现在可能还欠银行钱。

  很多散户不清楚期货交易规则,以为期货像股票一样,可以随便长期持有,在听到新闻报道油价创下历史新低的时候,兴奋地冲进来买入做多。

  但是,像中国银行、工商银行的APP,你只能买近期合约(2005,2006),不能买远期合约。所谓2005合约,就是20年05月交割的合约;同理,2006就是20年06月交割。实际上期货交割日期要提前一些,美国交易所的北美原油2005是4月20号交割,中行APP是4月20号晚上22:00移仓,工行APP是4月14号晚上移仓。

  2005合约和2006合约是两种商品,你不可能把2005合约持有到21年5月再卖。到了交割时间,你要么卖出结算;要么先卖出2005,再买入2006,这就是移仓。

  问题是,大家都知道以后原油会涨上来的,所以合约价格是2005持有远期合约的玩家早就预判了你的预判。

  中国时间4月10号,很多散户看新闻,听说了减产协议的新闻,看到油价微跌,觉得是抄底的好机会;

  中国时间4月10号,11号,12号,是美国复活节和双休日,原油期货停止交易。

  工行14号移仓的时候,2005合约是20美元,2006合约是27美元,移仓后持有桶数直接减少许多,例如下图这位:

  期货投机者并不是需要石油,他们只需要交易,他们并不是真正需要买入并消耗石油。因此,到了期货交割日期,必须卖出手上的期货合约。就算你不卖,暂存在交易所,也是需要按天支付存储费用的。

  散户期货投资者,根本不会去中东提货他们买的石油,所以到期的时候,多头看涨的散户必须抛售他们手上的合约。

  以往油价暴跌的时候,各国战略储备会下场,最后抄底买入现货,补充战略储备。

  但是,过去一个月内,各国的战略储备几乎满了,就算跌成负的,市场上也没人买了,原油现货的运输存储,原油精炼,都是需要成本的。

  WTI即美 国西德克萨斯轻质原油,是北美地区较为通用的一类原油。由于美元在全球石油方面的影响力,WTI原油已经成为全球原油定价的基准。而2005期货,代表着2020年5月份到期的原油期货合约。

  原油期货合约出现负价格也算是活久见了。代表着,目前买一手原油期货合约,五月合约到期交割实物之时,不仅可以得到原油,甚至还能够获得37美金/桶的现金奖励。是不是觉得很奇葩,买东西不仅不要钱,商家还倒贴你钱,我知道大家看到这已经忍不住要去美 国买油挣钱了,但先按捺一下激动的心,罪恶的手,我先给大家解释一下这个负油价合约到底是怎么肥事

  今年开年以后,由于大家都懂的的原因,导致世界各国开始逐渐封锁交通,其中最为直接的影响是出行率的大大降低,这样原油作为一件大宗商品,它的价格本质上也是需求和供给类决定的,当需求大大降低的时候,供给不仅没有降低反而在沙特的搅和下增多了,这也让价格一路暴跌。原油价格下跌跌之后,一些国家开始趁机抄底储存原油,毕竟原油因为其无与伦比的诸多作用,对国家来说是一种战略储备物资,我们日常生活中的加油站和油库也是如此,油价降低后如果看涨,它们就会开始进货储存原油,同理国 家层面也是这个道理

  但是随着疫情的发展,大家发现经济持续受到影响,原油的价格竟然下跌起来没完没了。这段时间,各个大中小石油进口国都已经差不多完成了原油的本国储备,甚至美国已经存满了全国的储油罐,海上还飘着无数艏装满石油的游轮,作为移动储油船,这里无论是储油船还是储油罐,他们都是有成本的,类似于房租一样,你用一天,就增加一天的成本,如果说油价在寻底后各个炼油厂本来打着小算盘储油赚一笔,那么现在这种情况下发现,不仅油价不能上升赚一笔,石油的需求却越来越少,导致不断地在储油的过程中往里面搭钱。。。但仅仅如此也不会导致油价变成负数,这里还有一个很重要的原因是做原油期货的投资者的骚操作。

  作为期货,我们知道他的诞生是为了生厂商和消费者为了应对价格大幅度波动而做的一个套期保值,生产商中如果原材料价格剧烈波动,会导致风险大大增加,所以出现了期货这个东西。临近期货合约到期时,合约价会与实物价趋同。但是市场中参与期货交易的不仅仅是厂商和消费者,还有一部分只交易合约而不愿现货交割的投资者,也就是纯粹是来期货市场交易,赚取差价的在这部分人。这些人不会实打实的买入原油,他们本职是做金融的投机客,所以会在交割期临近选择平掉自己的仓位,即抛售5月合约。

  正常情况下,投资者即使临近交割日平掉原油合约的仓位,合约价与实物价也应该是趋同的。因为如果合约价与实物价价差过大,投机者可以选择不平掉合约,而把合约卖给有实物需求的炼油商,但现在有个大问题,就是目前有实物需求的这写炼油商已经没办法再买合约了,他们已经把自己所有的油罐填满了。那么对于目前仍持有五月原油合约多头来说,如果不平掉5月的多头合约,意味着将收到石油现货。而且这个时候由于这部分投资者从来没有涉及过原油的事物买卖,并且没有如此规模的储油设备,这就导致了马上要平仓的5月合约让这些只交易而不是从业者的投资人一脸蒙蔽

  于是在这个时候,原油合约作为一件商品,供给和需求方面又出现了大问题,持有者拼命想抛,而买入方几乎没有,便出现了买油送钱的诡异现象。相信这件奇葩的事又要写进经济学的教科书了,活久见呀活久见。

  WTI5月合约交割在即,因为需求数据大降、存储难度陡增等问题,5月合约一路暴跌,接连跌穿从10美元到1美元九道整数位心理关口,在距收盘不到半小时前跌为负值,日内跌幅超过100%,临收盘前一度跌至-43美元/桶,最终收报-37.63美元/桶。

  最主要的原因是全球原油储备罐基本都已经装满了,5月原油贸易商已经没有多余的储存空间。由于疫情5月的原油需求难以恢复,而又没有多余空间储存,所以生产商只能贴钱让买方处理掉生产出来的原油。那为何不停止生产呢?

  油田不是你家里的门,关上了再打开就好,油田一旦关闭重启的固定成本较高,而且原油生产商一旦丢失了市占率,想再重新占回也比较难,叠加6月的原油期货价格仍稳定在21美元/桶,因此生产商会选择抗一抗就过去了,到6月又可以继续赚钱。

  另一个原因则是这个价格是金融市场的价格,不是实际上的价格,你现在拿个桶去沙特买油是不可能倒贴钱给你的。原油期货即将到期,由于贸易商没有存储空间,那就无法交割,其只能选择在金融市场上做反向交易来对冲掉原有的持仓,而集体性的反向卖出,就会引发金融市场的踩踏,完全是由于卖的人太多,买的人太少造成的。当前原油现货价格就非常稳定,波动很小,今天就立刻反弹了近8%。

  昨天油价大跌,美股却不为所动,仅下跌1%左右。主要原因是油价大跌隐含的衰退预期已经为市场所充分纳入,一开始油价下跌,市场会担心经济衰退。而现在,经济衰退已经是共识,油价下跌对经济衰退的边际影响已经很小了,因此就难以造成市场的大幅下跌,油价波动对金融的影响已经钝化。

  第一,OPEC的减产协议预计到6月开始生效,到时候全球原油日产能大约可以下降10%-15%左右,可以缓解供需不平衡的局面。

  第二,页岩油厂商的建国同志的大金主,共和党的主要支持力量,美国政府可以会不惜一切代价来护油价,如果长期低油价把美国逼急了,华尔街日报3月曾发社论,美国可以在中东开战的哦!因此可以按照底线思维,页岩油产商不能大规模倒闭,那么油价不能长期这么低,大概率到6月WTI原油价格会恢复到25美元/桶附近。

  而且国际投资者看多油价的人真的很多,目前原油ETF持仓量较3月初高了70%,抄底意味明显,我想投资者是有共识的:疫情是短期冲击,因此其引起的需求衰减也是短期冲击,在中期油价仍会反弹到40美元/桶附近的合理区间。

  最后科普一下,国际油价一般有两个参考,WTI美国西得克萨斯州原油价格,和ICE北大西洋布伦特原油价格,一般ICE的原油品质略高于WTI,价格也就相对较高。

  “知乎精选”系腾讯新闻和知乎联合出品的精品栏目,针对产经领域热点新闻,精选知乎用户的优质回答,为用户高效带来专业可信赖的解读。


期货开户