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华泰期货:早盘建议 橡胶:原料上涨叠加宏观烘

admin 期货开户 2020年08月08日

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  周四贵金属延续升势,短期来自于ADP数据不及预期,以及弱美元持续支撑使其继续上冲,长期受益于美联储持续扩表仍继续看好,但需要指出的是,目前无论是金价还是实际利率都处于创历史记录的位置,也就决定着价格波动会相对较大。此外,央行在二季度货币政策执行报告中提出,发达国家低利率的局限性已引发反思,货币政策框架被重新评估,也就意味着后续宽松政策力度将逐渐下降,期债面临一定压力。后续关注全球经济再度改善下的工业品机会,一旦美国经济预期,以及第二轮疫情救助方案取得进展,则宏观层面将有所好转。而工业品库存变化,则是中微观层面的信号,潜在风险包括中美博弈风险以及美国大选风险。

  风险点:中美多方面博弈发酵,中国经济不及预期不利于内盘风险资产;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产。

  A股探底回升,上证指数收盘涨0.26%报3386.46点,盘中跌逾1%;深证成指跌0.7%报13863.13点;创业板指跌1.6%报2814.37点,盘中跌近3%;科创50跌近1%;万得全A跌0.15%。两市成交额近1.3万亿元, 沪深两市成交额连续7个交易日破万亿;北向资金净卖出超25亿元。两市融资余额增加逾百亿,录得8连升。截至8月5日,沪深两市融资余额合计14087.55亿元,较前一交易日增加108.01亿元。国内来看,目前A股仍然是值得配置的资产,中国是稳定全球经济的中流砥柱,第二季度已经实现了3.2%的增长,7月份的制造业PMI为51.1%,延续上月稳中有升的走势,在调查的21个行业中,有17个行业PMI高于临界点,较上月增加3个,景气范围有所扩大,中国制造业PMI已经连续五个月实现扩张,非制造业扩张速度持续回升,经济增长势头进一步确认,而且国家领导人表态三、四季度要乘势而上,巩固扩大疫情防控和经济恢复成果,努力弥补上半年的损失,经济的稳固回升对于国内股市有支撑;A股在全球主要的股市当中的估值还是相对偏低,人民币和美元的利差在扩大,对于持有美元流动性的投资者而言,人民币资产具有比较高的吸引力,A股中长期来看是值得配置的资产;更多中长期资金未来也将更多进入股市,险资权益投资比例上限增加15个百分点,有望为股市带来的增量资金超千亿级。国内股市目前来看仍具韧性,近期密切关注中美关系。

  风险点:中国经济衰退,肺炎疫情失去控制,国外疫情大规模蔓延,中美贸易争端再起

  6日央行未开展逆回购操作,当日有500亿逆回购到期,实现500亿元净回笼。资金面小幅震荡,SHIBOR、银行间各期限利率基本平稳。央行货币政策委员马骏表示,由于中国经济复苏表现出色,当前货币政策逆周期调节力度已经不小,应该维持目前的力度,没必要再加码,预计央行将继续暂停逆回购操作,货币流动性维持中性。

  6日国债期货市场早盘受现货端一级市场砸盘影响低开低走,尾盘跌幅扩大,收盘全线年期主力合约跌0.11%。当日五年期债与十年期债成交量小幅下跌,市场活跃度下降。同时现券市场各期限国债收益率均继续大幅上行,十年国债收益率上行2.53%。股市方面,A股白天持续跌势,尾盘拉升震荡收跌。当日美国虽宣布建立“清洁网络”五大措施,进一步限制中国公司的云端系统进入美国市场,但市场对此消息反映平淡,表明市场早对中美关系维持悲观预期。

  昨日沙特阿美公布9月原油出口官价,其中沙轻亚太贴水下调0.3美元/桶,而此前市场预期是下调0.5至1美元/桶,因为Dubai M1-M3价差走弱,目前来看沙特贴水下调幅度要小于市场预期,我们认为这一方面反映了沙特控出口挺价格的意愿,另一方面从买家的角度来看,由于OSP贴水没有太大的折扣,原油采购方向会从中东转向美国、西非、地中海等大西洋盆地油种,Dubai的月差可能进一步走弱。此外近期需要关注美元走势,美元自7月份以来持续走弱对冲了原油基本面的部分利空,但如果以欧元或者其他货币计价,原油已经经历了一轮下跌,近期市场对美元走势预期依然悲观,需要留意美元大幅贬值带来的油价上行风险。

  策略:中性偏空,布伦特反套,买六行抛首行(首行即最先到期合约、六行以此类推)

  此前在供应收紧的驱动下,亚太低硫燃料油市场近期出现一定反弹,并带动高低硫价差回升。但近日来看低硫燃料油价格上行乏力,高低硫价差再度回落。昨日新加坡Marine 0.5% vs380cst HSFO现货价差下跌4.02美元/吨至67.68美元/吨,再度回到70美元/吨以下;与此同时内盘LU2101-FU2101价差也下跌12美元/吨至562美元/吨。当前来看,低硫燃料油基本面多空交织,此前驱动上涨的因素来自于西区套利船货下滑以及区内炼厂开工承压。然而,价格在一定时间内的反弹会吸引来自炼厂以及库存的供应增量,但终端船燃需求缺乏实质性改善,因此市场的走强难以为继。另外,高硫燃料油基本面出现一些边际性转弱(来自于沙特采购的放缓以及重质油紧张局面的缓解),但至少在夏季结束前电力领域仍会给高硫市场足够的支撑。总体来看,当前对于内外盘高低硫价差上涨或下行的驱动都不明显,短期内或维持低位震荡,二者单边价格走势则预计更多跟随原油端。

  沥青:社会库存小幅回升,期价上涨受阻1、8月6日沥青期货下午盘收盘行情:BU2012合约下午收盘价2812元/吨,较昨日结算下跌12元/吨,跌幅0.42%,持仓513068手,增加4329手,成交894835手,增加111897手。2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,2650-2850元/吨;山东,2530-2750元/吨;华南,2800-2850元/吨;华东,2530-2850元/吨。观点概述:昨天仅山东地区现货价格小幅上涨,其他区域维持稳定。本周公布的周度数据显示,社会库存仍未迎来季节性去库,或反映实际需求跟进力度不足,同时,8月份京博石化230万吨以及晨曦化工50万吨的新增装置开启,带来8月开始的供应压力徒增,短期因部分地区受雨水影响,总体需求并未完全释放,沥青短期供需偏弱。但基于上游炼厂库存低位以及生产利润偏低,上游的累库矛盾暂未显现,直接反映在沥青价格上的压力还需要传导时间,而需求端因国内下半年的基建投入增加,需求增加的改善未变,后期主要关注需求的跟进力度,价格才有继续上行的动力。短期价格或高位盘整为主。策略建议及分析:建议:中性风险:原料供应大幅增加;国际油价下挫,需求重新示弱等。

  PE:昨日盘面稳中有跌,上游石化去速转弱。供给方面,整体看检修环比减少,检修损失量环比下滑,标品开工和总开工有所上升。美金市场周内稳中有降,进口窗口局部打开,后续进口到港存增多预期。需求端,农膜需求已见底,目前处于缓慢回升中。后市来看,内盘PE供给偏紧情况缓解,需求虽有提升但仍淡季,叠加疫情背景下油价单边持续上涨难度较大,支撑有限,下游利润不佳负反馈,以及中短期的进口货源压力,叠加新装置诸如辽宁宝莱存开车预期,本周或延续盘整,中期重心或有所下移。

  PP: 昨日盘面稳中有跌,上游石化去速转弱。供给方面,整体看检修环比减少,检修损失量环比下滑,标品开工和总开工有所上升。美金市场周稳,进口窗口大稳为主,后续进口到港存增多预期。需求端,下游塑编开工弱,其余开工尚可,利润不佳。后市来看,内盘供给端PP有所增量;需求利润不佳开工一般,环比供需矛盾增加;外盘方面进口虽存增多预期;但产业链各环节库存压力不大,丙烯持续走高,但即将释放的新增和存量产能或会影响上冲空间,短期震荡区间操作为主。

  平衡表展望:周频TA检修集中边际改善出现反弹;然而从月频来看仍偏弱,逸盛检修不兑现则8月持续累库;逸盛检修兑现则8月走平,然而库存量级仍在高位。

  策略建议:(1)单边:中性偏空。(2)跨品种:TA8月累库概率较大,跨品种表现或偏弱,但仍需根据加工费变动判断上游工厂检修调控意愿。(3)跨期:逸盛桐昆8月检修假设兑现后的库存水平仍高,仓单压力仍在,9-1反套压至移仓窗口-200附近。

  策略建议:(1)单边:中性偏空。(2)跨品种:MA/PE库存比值7月回落8月回升,对应MTO价差7月回落8月回升。(3)跨期:8月平衡表重新转弱,叠加09合约交割压力,反套延续。

  风险:外盘传统季节性秋检量级;外购MTO装置检修变动;煤头后续额外减产幅度;货权集中度。

  橡胶:原料上涨叠加宏观烘托,橡胶维持强势6日,沪胶主力收盘12450(+260)元/吨,混合胶报价10350元/吨(+225),主力合约基差-1550元/吨(-210);前二十主力多头持仓83719(+11579),空头持仓125432(+13545),净空持仓41713(+1966)。6日,20号胶期货主力收盘价9485(+460)元/吨,青岛保税区泰国标胶1360(+40)美元/吨,马来西亚标胶1335美元/吨(+55),印尼标胶1275(+15)美元/吨。主力合约基差-632(-395)元/吨。截至7月31日:交易所总库存233247(-4599),交易所仓单224340(-5800)。原料:生胶片44(+0.35),杯胶32.5(+0.1),胶水42.2(+0.20),烟片46.25(+0.15)。截止7月30日,国内全钢胎开工率为71.54%(+1.6%),国内半钢胎开工率为65.49%(+0.14%)。观点:近期胶价的强势,主要因其自身估值低位叠加宽松的宏观环境,下方托底力量较强。同时,因近期泰国主产区受到台风以及持续降雨的影响,割胶进度受到抑制,原料价格持续攀升,供应端有支撑。同时,国内下游需求因海外部分订单的好转带来环比进一步改善,供需偏紧格局带来胶价维持涨势。海内外短期供应端的变化使得沪胶与20号胶的价差缩小,国内云南产区随着旺季到来,供应量逐步恢复,且海外指标胶将于8月份进入云南,两者共同带来了云南产区原料偏紧局面缓解;而海外泰国主产区因台风以及持续降雨的影响,原料短期供应有限。后期来看,下半年需求恢复是主要因素,预计胶价维持震荡偏强走势,但受制于国内高库存,预计上涨空间有限,不建议追涨。策略:谨慎偏多风险:产量大幅减少,库存去库加速,需求大幅攀升等。

  昨日美元指数连续第三天走软,盘中一度跌至92.48,为2018年5月以来最低。当下美债收益率呈现持续走低的态势,而投资者当下关注美国刺激措施谈判的结果,不过由于在目前美联储已经将基准利率(联邦基金利率)调降至0附近的水平,故此基准利率进一步变动的预期空间基本已经不存在,故此就实际利率的定价逻辑而言,市场对于通胀的预期则会愈发关注,因此在这样的背景下,经济数据的逐渐改善实则对于通胀预期也会有一定的提振作用,故此不能简单地认为倘若后市经济数据好转,甚至美元出现逐渐走强之态势,黄金价格便会立刻面临较大的风险,在当下低利率以及超强规模QE刺激的情况下,黄金价格依旧会保持较为良好的上涨态势。今日晚间将会公布7月非农数据。

  昨日(8月6日)上金所黄金成交量为131,928千克,较前一交易日下降27.02%。白银成交量为38,793,808,较前一交易日下降7.67%。上期所黄金库存较前一交易日持平于1,890千克。白银库存则是与前一交易日上涨19,071千克至2,155,851千克。

  昨日(8月6日),沪深300指数较前一交易日下降0.30%,电子元件板块则是较前一交易日上涨0.26%。而光伏板块较前一日下降3.08%。

  现货方面:据SMM讯,8月6日上海电解铜现货对当月合约报升水40~升水100元/吨,平水铜成交价格51350元/吨~51500元/吨,升水铜成交价格51380元/吨~51500元/吨。进入八月以来,铜价震荡,而持货商重启挺升水情绪。现货市场,上海地区,湿法铜报货寥寥,低价货源难寻,贴水继续收窄至贴水40-贴水20元/吨。好铜和湿法铜供需结构的不同导致品牌间价差继续收窄,下游需求持续表现疲弱,昨日市场继续以贸易商为主导,周内僵持拉锯局面暂难改善。

  观点:近日美元指数呈现出大幅走弱的态势。而在当下全球范围内央行超强力度宽松货币政策的影响下,有色金属整体走势也不单单仅是取决于供需关系,宏观因素对于有色金属,尤其是铜价格的影响也不容忽视。近期市场或将重点关注美国方面关于刺激措施谈判的结果。而就当下供需情况而言,国内现货市场成交则仍然相对清淡,买卖双方拉锯情况依旧存在。供给端的干扰因素在南美方面疫情影响逐渐淡去之后将会出现一定减弱,而需求端会是相对较为重要的因素。

  中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素。基本面方面,当下由于智利等主要生产国受到疫情影响仍然十分严重使得市场对于下半年的供应情况仍存在忧虑,但在需求端,而作为最重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前,国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元,不过就截止上半年数据来看,电网实际投资额度仅仅只完成四分之一左右,故此下半年同样存在赶工的可能性。需要注意的是,在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现,从而也可能会自供应端对铜价形成压制。

  策略:1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:暂无

  关注点:1.铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进

  镍品种:SMM消息,昨日高镍铁成交价再次上涨至1030元/镍点,较上周涨30元/镍点。Mysteel消息,昨日青山集团出价9300元/吨询盘304废不锈钢(出水率96%),较7月30日涨200元/吨。近期高镍铁和废不锈钢价格持续上涨,高镍铁厂挺价惜售,废不锈钢供应偏紧,对镍价形成支撑。当前镍矿价格高企,国内多数镍铁厂仍处于盈亏边缘,上周中国镍矿港口库存继续小幅回升,但仍处于历史低位,若三季度中国镍矿港口库存未能得到足够的累升,则菲律宾进入雨季后国内镍矿供不应求情况可能较为严重。

  镍观点:镍中线供需预期并不乐观,未来印尼镍铁供应忧虑依然较重,但是市场对于印尼镍铁压力早有预期,前期镍价表现偏弱或一定程度已经反映中线利空压力,在预期利空真正兑现之前反复炒作可能影响有限,除非宏观环境全面转空,否则镍价下行空间有限。中线镍供应过剩时间或在四季度,三季度可能仍维持平衡状态,镍当下供需尚可,反而需要警惕预期之外的变故发生,一旦预期供应无法兑现,在偏强大环境中预期差修复行情可能较为剧烈。中线来看,随着印尼镍铁新增产能陆续投产,四季度镍铁供应或逐渐过剩,镍价可能仍将再次向下寻底,全球镍供应或需部分产能出清,镍价才能迎来真正拐点。

  镍策略:单边:在整体大环境转势之前,镍价易涨难跌;近期新能源题材提升镍市场热度,不锈钢需求表现较好,镍铁和废不锈钢成交火热,短期以谨慎偏多的思路对待。中线偏空。

  镍关注要点:宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动、中国新能源汽车政策、三元电池和替代电池的技术发展。

  不锈钢品种:Mysteel数据显示,本周无锡和佛山300系不锈钢库存出现一定幅度的回升,冷热轧皆出现一定的增幅,当前不锈钢库存处于偏低水平,后续需要关注累库的持续性。近期受期镍、高镍铁和废不锈钢价格上涨影响,不锈钢现货市场情绪偏强,钢厂挺价意愿较浓,持货商惜售,现货价格持续上行。不锈钢短期现货仍旧偏紧,下方亦有成本支撑,库存处于低位,价格表现坚挺。

  不锈钢观点:300系不锈钢供应和需求皆维持在高位,300系产量创新高,但前期库存一路下滑,市场货源仍不宽裕,需求亦表现强劲,且因镍原料端价格继续走强,短期不锈钢价格亦受到成本支撑,价格或表现较为坚挺,后期需要重点关注不锈钢库存回升的持续性。中线来看,印尼镍铁供应压力将全部作用到不锈钢价格上,随着镍铁供应逐渐过剩,不锈钢价格或紧随成本下行,中线价格偏空。

  不锈钢策略:短期不锈钢价格偏强震荡,且不锈钢期货可交割资源较少、现货库存处于低位,表现或略强于镍,短期暂以谨慎偏多思路对待;中线偏空。

  不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。

  锌:期锌涨幅明显,短期供需矛盾仍存,需求等待后市验证。8月国内炼厂主要以复产提产为主,预计产量将环比增加,但由于复产规模一般,预计8月整体冶炼锌产量仍不高。冶炼厂原料库存由低位回升,显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解,在远期进口矿恢复的预期下,部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季,消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期,锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高,锌价的强势主要源于宏观面及资金提振,供需面提振作用不大。策略:单边:谨慎看涨。套利:观望。风险点:宏观风险。 铝:沪铝收跌,铝锭库存有所累积。目前铝锭进口利润维持高企,近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加,现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产,供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑,同时下游即将步入传统淡季,下游需求仍然相对疲弱,整体来看供大于求,预计铝锭库存将进入加速累积状态,中期看供应压力仍偏大。策略:单边:谨慎看涨。套利:买近抛远。风险点:宏观风险。

  昨日钢联数据发布,数据显示,建材供给明显下降,而卷板产量明显增加,当前卷板利润要高于建材,钢企追逐高利润,更愿多生产卷板类钢材。本周库存也结束了连续7周的增库阶段,表观需求改善明显,环比增加49万吨,主要得益于南方梅雨季节结束后,终端需求陆续启动,相对往年来讲今年雨季之后的需求表现要比往年来的更快,后期有望继续走高,增库周期基本已经结束,后面重点观察需求的韧性及强度。

  盘面仍以高位震荡减仓为主,螺纹主力合约全天减仓3.6万手,上涨26元/吨,报收3858元/吨;热卷主力合约减仓0.9万手,下跌1元/吨,报收3910元/吨。盘面正在进行移仓换月,螺纹继续保持平水或略升水格局,热卷仍有百余点贴水存在。后期仍将维持卷强螺弱格局运行概率大。

  整体来看,当前市场正处于需求在逐步好转阶段,库存下降明显,需求启动较快,后期需求改善的力度成为后续价格如何演绎的关键因素,同时防止预期兑现带来不利波动。建材市场仍然延续着高产量、高库存、小基差的强预期格局,而实际需求也会逐步佐证预期能否实现,能否有预期差是行情变化的关键点,但就目前来看,如是符合预期表现,那么价格的弹性空间也不会大,所以仍维持对成材中性的判断,不具备良好的做多价值。

  期现:盘面若出现大幅升水情况,可以视库存情况做一些期现正套,但注意及时止盈

  关注及风险点:钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。

  昨日铁矿2009主力合约小幅高开后一路向上,全天表现强势,截止收盘合约收于910元/吨,较上一交易日大幅上涨25.5元/吨。现货方面,现货跟随盘面今日大幅上涨,青岛港金布巴上涨14-19元/吨不等。库存方面,昨日钢联公布最新的厂库数据显示,64家钢厂进口烧结矿库存1715.80吨,平均可用天数24天。

  整体上看,决定铁矿上涨的主要因素是当前的高消费和低库存。昨日钢联公布的成材库存数据显示,成材端消费向好,推动铁矿期现货价格上涨。随着成材端消费逐渐提高,以及全球各行各业逐渐复工复产,叠加全球货币宽松的逐渐落地,市场对三季度的宏观预期整体偏暖,加上铁矿的高基差,因此,我们依然推荐回调做多01铁矿。

  关注及风险点:钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦等。

  焦炭方面,昨日开盘冲高,盘中一度再创近期新高,随后出现一波急跌回落,随后震荡继续走高,截止收盘收于2042元/吨,较上一交易日结算价上涨9.5元/吨。现货方面,焦炭价格延续近期平稳态势,市场心态较日前有所好转。供应方面,焦企焦炭整体供应与前期基本持平,库存多处低位,销售顺畅,中间环节拿货致使焦企库存有不同程度的下降。需求方面,最新的钢联数据显示成材端消费向好发展,钢材成材价格上行,使得钢厂对焦炭采购需求有所提高,部分地区焦炭市场呈现供需两旺态势。综合来看,考虑后期钢材消费大概率维持高热度,山东限产配合,仍然看好后市价格。

  焦煤方面,下游焦企对焦煤采购仍持谨慎态度,焦煤市场承压下行。多数焦企厂内库存处于合理水平,仍在控制库存,目前煤矿库存整体出货情况不佳,部分煤企出现顶库现象,整体库存呈上升趋势,个别煤企生产略受影响,部分煤企受大矿降价影响,焦煤价格出现不同程度下调,市场看跌情绪较浓。现阶段焦煤供应整体宽松,考虑下游焦化企业利润尚高,且开工也处于较高水平,需求不弱,判断短期震荡为主,建议观望。

  关注及风险点:海内外疫情发展出现二次爆发,钢材价格表现超预期情况,山东“以煤定焦”政策执行力度,限制煤炭进口政策再度收紧等。

  观点:昨日动力煤市场平稳运行。产地方面,月初产区供需平衡,陕西地区煤矿销售整体正常,降雨小幅影响装卸工作。内蒙地区煤矿总体销售较好,排队车辆较多,短途调运偏多。总体产地煤价维持平稳。港口方面,环渤海港口煤炭调入调出量高位,煤炭库存小幅累积,长协调出为主。当前消费旺季,市场总体维持平稳,成交偏少,港口报价持续偏弱运行。需求方面,近期气温较高,4日重点电日耗达443万吨,库存快速下滑至8600万吨左右,接近去年同期水平。此外,近期高温促使国家电网用电负荷创历史新高,短期用煤需求释放,煤价维持区间震荡格局。

  纯碱方面,昨日纯碱期货主力09合约日盘报收1417,下跌0.07%;仓单当日新增235至5930张,有效预报3187张。纯碱现货持稳为主,月初涨后暂稳,部分企业出货不理想,库存小幅提升。隆众数据显示,周内纯碱整体开工率77.37%,环比小降;周内纯碱库存104.19万吨,环比增加1.86万吨。此外,周内统计38%的玻璃企业纯碱库存,加权库存天数46天,变化不大。综合来看,成本压力下纯碱厂家挺价意愿强烈,加之8月仍有不少装置有检修计划,纯碱市场整体情绪偏乐观,后期关注厂家高库存的持续消化情况。

  玻璃方面,昨日玻璃主力09合约日盘报收1858,上涨2.88%;仓单当日新增0至800张。现货区域继续提涨,市场成交氛围良好,厂家库存降幅扩大。隆众数据显示,周内样本生产企业库存142.8万吨,环比下降12.3%;厂家开工83.58%,环比下降0.2%。分地区来看,华北沙河经销商提货积极,企业出库较好,周内库存环比下降14.87%;华中湖北地区市场氛围火热,中下游接货力度明显增强,企业库存下降15.07%;华东库存下降11.91%,连续涨价刺激下,当地企业去库加快;华南库存环比下降6.26%,下游需求向好,部分规格紧俏,原片企业产销率均在100%以上。整体来看,虽然利润回升后新建及复产生产线点火集中,但淡季厂家库存持续去化使得市场对即将到来的旺季有更多期待,市场乐观情绪延续,后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。

  昨日国际原糖继续上行,近期需求强盛,原糖还有向上空间。国内郑塘日内冲高回落,中糖协公布数据显示,截至7月底全国累计销售食糖795.72万吨,同比减少60.87万吨,目前工业库存 245.79万吨,同比去年的219.45万吨增加26.34万吨。由于产销数据好于预期,加上国际糖价走强,夜盘盘面走强,整体近弱远强,01合约逼近5000点。

  策略:现货仍偏弱,但期货已有止跌迹象。09合约5000以下主动卖盘不多,下跌后可继续逢低买入。谨慎偏多。

  昨日美棉继续偏强运行,至8月2日,全美现蕾率91%,较去年同期与近五年同期持平,其中得州现蕾率为90%,东南棉区普遍落后;结铃率54%,仅落后去年同期和近五年同期1%,其中亚利桑那州与得州分别为95%与45%。全美棉株整体优良率45%,较上周有所恶化,并且大幅低于去年同期水平。国内方面,郑棉昨日走强,抛储成交良好,8月6日储备棉轮出销售资源9122.5312吨,实际成交9122.5312吨,成交率100%。平均成交价格11634元/吨,较前一日上涨9元/吨,折3128价格13008元/吨,较前一日上涨27元/吨。

  策略:国内产业层面利空仍存,并不具备大涨基础。但美棉优良率低位,供应端炒作,有望进一步上行,昨日日内及夜盘上涨更多是宏观情绪带动,单边追涨需谨慎。中性,套利可关注91反套。

  内外盘期价继续下跌。USDA昨日公布民间出口商向中国销售12.6万吨大豆,20/21年付运。周度出口销售报告显示截至7月30日当周美国20/21年度出口销售净增140.5万吨,高于市场预估。但因美豆产区天气形势良好,市场机构预计8月USDA月度供需报告将上调美豆单产至52-54高水平,盘面集中反映美国丰产预期。国内市场跟随外盘跌幅扩大,但盘面榨利仍处于较好水平。昨日远期基差继续吸引成交,总成交46.3万吨,成交均价2901(-26),提货量有所下降。油厂保持高开机,不过豆粕需求十分强劲,远超市场预期,截至7月31日沿海油厂豆粕库存再度小幅下降至86.02万吨。菜粕基本面变化不大,昨日无成交。截至7月31日沿海油厂菜粕库存3.35万吨;港口颗粒粕库存14.34万吨,仍为历史同期最高。

  昨日三大油脂价格走势分化。国际方面,sppoma数据显示8月1-5日马来棕榈产量环比减少14.4%,同时sgs数据显示7月马来棕榈出口167万吨,环比增加10.7%。国内方面,三大油脂价格走势表现分化,菜油大幅上涨,棕榈跟随小幅反弹,豆油震荡走弱。棕榈油进口利润倒挂50元/吨。油脂现货基差持稳,棕榈和豆油现货成交放量,以远月基差成交为主。后期重点关注马来和印尼棕榈油产量及库存变化趋势。

  期现货跟踪:国内玉米现货价格多数地区持稳,局部地区涨跌互现;淀粉现货价格趋于稳定,个别地区报价小幅上调。玉米与淀粉早盘大幅反弹,随后受临储拍卖成交溢价下调带动持续回落,多数合约小幅收跌。

  逻辑分析:对于玉米而言,市场补库心态持续,带动9-1价差继续扩大,但9-1价差结构并不支持跨作物年度补库操作,而临储+一次性储备投放应该能够弥补当前年度供需缺口。上述矛盾的化解,主要路径在于近月下跌或远月上涨,接下来市场一方面会关注现货推动模式能否继续,潜在不利因素有进口谷物到港、临储玉米出库、华北小麦饲用替代、临储水稻与小麦定向销售、新作早熟玉米上市及其其他政策因素;另一方面还会关注后期远月拉动模式会否出现,这主要看产区天气、潜在虫害及其中美关系等因素;对于淀粉而言,近期行业供需持续改善,淀粉-玉米价差或继续阶段性走扩或维持高位,但值得留意的是,行业现货生产利润改善或带动开机率回升,而淀粉及其下游产品对替代品价差(白糖-淀粉与面粉-淀粉价差)显著收窄,将对下游需求产生抑制作用。因此,我们倾向于认为后期价差继续扩大空间或有限。

  博亚和讯数据显示,鸡蛋现货价格止跌趋稳,与前一交易日相比,样本主产区均价下跌0.06元/斤,主销区均价持平。期价继续下跌,以收盘价计,1月合约下跌107元,5月合约下跌16元,9月合约下跌89元。主产区均价对主力合约贴水354元。

  逻辑分析:近期鸡蛋期现持续背离,带动近月基差大幅收窄,期价甚至较部分产区出现贴水,这主要源于两个方面的原因,一是中期看空的预期,二是季节性上涨之后现货价格多趋于回落。但统计数据显示,2018年中秋节前高点最早出现在8月中,大部分年度出现在8月下旬到9月上旬,据此我们倾向于认为短期受现货及其基差支撑,期价特别是近月合约下跌空间或有限,后期仍有望继续上涨。

  据博亚和讯监测,2020年8月6日全国外三元生猪均价为37.58元/公斤,较昨日下跌0.05元/公斤;仔猪均价为101.59元/公斤,较昨日上涨0.09元/公斤;白条肉均价48.74元/公斤,较昨日下跌0.17元/公斤。今日猪价下跌省份开始增加,仅剩两湖及华南地区猪价较为坚挺。短期内猪价有进一步下跌趋势,关注八月中下旬大猪集中出栏情况。

  品种流动性情况:2020-08-06,焦炭减仓32.31亿元,环比减少10.18%,位于当日全品种减仓排名首位。铁矿石增仓47.14亿元,环比增加5.72%,位于当日全品种增仓排名首位;黄金5日、10日滚动增仓最多;原油、焦炭5日、10日滚动减仓最多。成交金额上,白银、镍、黄金分别成交3169.37亿元、2207.54亿元和1568.48亿元(环比:-7.49%、72.74%、-17.21%),位于当日成交金额排名前三名。板块流动性情况:本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准,共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2020-08-06,贵金属板块位于增仓首位;油脂油料板块位于减仓首位。成交量上贵金属、有色、油脂油料分别成交4737.85亿元、3799.62亿元和2507.22亿元,位于当日板块成交金额排名前三;谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。

  金融期货市场流动性:金融期货增仓,IC近五日增仓显著股指期货流动性情况:2020年8月6日,沪深300期货(IF)成交2485.61 亿元,较上一交易日增加14.86%;持仓金额2618.52 亿元,较上一交易日增加5.82%;成交持仓比为0.95 。中证500期货(IC)成交2422.20 亿元,较上一交易日增加18.82%;持仓金额2950.64 亿元,较上一交易日增加1.97%;成交持仓比为0.82 。上证50(IH)成交680.61 亿元,较上一交易日增加12.74%;持仓金额784.17 亿元,较上一交易日增加7.53%;成交持仓比为0.87 。国债期货流动性情况:2020年8月6日,2年期债(TS)成交170.97 亿元,较上一交易日增加24.62%;持仓金额432.45 亿元,较上一交易日增加3.47%;成交持仓比为0.40 。5年期债(TF)成交229.56 亿元,较上一交易日减少11.34%;持仓金额424.35 亿元,较上一交易日增加0.33%;成交持仓比为.54 。10年期债(T)成交715.21 亿元,较上一交易日减少10.36%;持仓金额982.80 亿元,较上一交易日增加0.69%;成交持仓比为0.73 。


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