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华泰期货:早盘建议 国债期货:资金面宽松恐难

admin 期货开户 2020年07月27日

  周一,A股继续走强,近期国内经济改善,险资配置比例上升,上证指数修订等因素仍在支持A股走强,而海外市场对于美国第二轮疫情救助方案和欧洲复苏基金仍较为乐观,纳指再度创下收盘历史新高,但道指近乎走平,美国两大股指的分化也凸显当前市场矛盾。近期仍需警惕风险上升,国内的政策偏紧趋势仍在延续,7月LPR和MLF利率下调落空,本周还有8277亿资金到期,期债面临一定压力。海外则是来自于疫情的影响正在凸显,美国餐饮业高频数据显示复苏陷入停滞。

  外汇天眼APP讯 :注:上图所有品种观点为主力合约的短期观点,具体以官网报告为准

  周一,A股继续走强,近期国内经济改善,险资配置比例上升,上证指数修订等因素仍在支持A股走强,而海外市场对于美国第二轮疫情救助方案和欧洲复苏基金仍较为乐观,纳指再度创下收盘历史新高,但道指近乎走平,美国两大股指的分化也凸显当前市场矛盾。近期仍需警惕风险上升,国内的政策偏紧趋势仍在延续,7月LPR和MLF利率下调落空,本周还有8277亿资金到期,期债面临一定压力。海外则是来自于疫情的影响正在凸显,美国餐饮业高频数据显示复苏陷入停滞。

  风险点:中美多方面博弈发酵;美国大选特朗普连任概率持续走低;中国经济不及预期;欧美财政刺激方案落空。

  6月投资强消费弱的经济数据印证了经济在向复苏转变过程中的结构性特征。央行货币政策在微调(逆回购、缩量置换MLF等)过程中,维持着谨慎——7月LPR按兵不动。但市场期待着一场周期的盛宴——宽松后复苏的到来引致的周期板块阿尔法。展望下半年,几个疑问令这种复苏仍有不确定性:外部疫情高增到秋季继续反弹,出口压力上升;欧洲财政扩张确定但短期路径扰动,欧元走弱带来美元反弹。关注阶段性的经济回档压力。

  20日中国7月LPR报价出炉,1年期与5年期利率均维持不变,至此央行已经连续三个月按兵不动。央行当日开展逆回购操作净投放500亿元人民币,资金面整体较为宽松。银行间拆借利率小幅下行,同业存单利率持续上行趋势,结合央行维持谨慎的货币政策态度,预计短期内难有降准降息操作,流动性将维持平衡。20日国债期货较为清淡,全天波动较小,尾盘出现一定程度的拉升,小幅收涨。同时由于当日权益市场结束回调开始反攻,国债期货三大主力合约成交持仓比均出现下跌,反映平淡。

  A股大幅反弹,沪指涨超3%重返3300点。上证指数收盘涨3.11%报3314.11点,深证成指涨2.55%,创业板指涨1.31%,万得全A涨3.04%。两市成交额连续13日突破万亿,两市融资余额两连降。截至7月17日,上交所融资余额报6968.45亿元,较前一交易日减少47.20亿元。近期利空利多因素胶着,利多因素方面,银保监会进一步引导优化保险公司权益类资产配置;国内经济数据公布,二季度GDP增速由负转正至3.2%;

  国常会和发改委均表态,下半年继续加大基建投资力度。利空因素方面,中美博弈风险继续上升,目前来看已不限于贸易战,而是扩展到金融、科技、地缘政治和人员往来层面;美国二轮新冠疫情持续爆发,多州经济恢复再次受阻,美国经济V形反弹很难实现,美国二季度GDP增速将大幅下滑,或将逼近历史记录。综合来看,三大股指期货短期或将延续震荡调整趋势,价值属性更强的IH和IF,市场表现或强于成长属性的IC。

  风险点:中国经济衰退,肺炎疫情失去控制,国外疫情大规模蔓延,中美贸易争端再起

  昨日亚洲盘时间,在外盘基本持稳的情况下,内盘原油出现大幅下跌,我们认为原因如下:1、目前INE原油盘面上仍有巨量的仓单需要消化,仓单数量高达3900万桶;2、目前国内炼厂并没有接仓单的动力,因为本身也超买了大量原油,且内盘买方交割依然面临异地仓单以及品质的不确定性;3、空头以持有仓单的产业力量为主,可以一直持有到交割环节,而多头中的自然人客户在21日前必须平仓离场,而由于仓储费较高,目前接仓单的多头太少,投机多头离场导致出现踩踏。我们认为从后续的演变来看,内盘依然需要近月贴水幅度超过仓储和资金成本之后才会有正套多头入场,要么就是内盘对外盘形成深度贴水,从而吸引韩国或者日本等周边国家炼厂从内盘上提油。因此仓单数量和交割制度是导致内外盘分化的主要原因。

  昨日,新加坡高硫380现货贴水收窄0.32美元/吨至0.58美元/吨,近几日连续出现下滑。我们认为上周台塑集团的渣油脱硫装置意外关停起到一定影响,在麦寮炼厂脱硫产能暂时减少后,该炼厂预计将出售更多的高硫燃料油组分。从船期来看,当前可见的高硫燃料油出口量已经在本月增加了约5万吨。但总体来看,高硫市场仍受到旺季氛围的支撑,短期内基本面或维持稳固,预计贴水不会继续回落至负值区间。与此同时,脱硫装置的关停也帮助市场在一定程度收紧了低硫燃料油的供应,但与高硫类似,对整体市场态势的影响还是有限。内盘方面,FU、LU单边价格继续跟随原油震荡,其中LU成交量昨日出现一定改善,成交持仓比升至0.74。内盘高低硫价差(LU2101-FU2101)近期持续回落,与外盘高低硫价差差距已经显著缩小,但在当前“高硫强,低硫弱”的格局下,我们认为短期内二者价差再度回涨的动力并不充足。

  1、7月20日沥青期货下午盘收盘行情:BU2012合约下午收盘价2778元/吨,较昨日结算下跌12元/吨,跌幅0.43%,持仓433944手,增加692手,成交777211手,增加109710手。

  观点概述:昨天中石化炼厂价格上调,受雨水北移的影响,华南价格小幅上涨,山东地区价格小幅下跌。需求端来看,随着雨水的结束,南方需求回升,炼厂出货顺畅;华东及北方受雨水影响,短期需求受到抑制。炼厂库存的持续下降以及社会库存的季节性下降将使得沥青价格支撑较强;供应端因上游生产利润同比低位,将带来后期炼厂生产积极性不高,供应量存减少趋势。中线沥青价格向好逻辑不变。

  TA仍有加工利润背景下,逸盛、桐昆额外检修可能性下降,结合聚酯减产,7-8月快速累库。

  策略建议:(1)单边:逐步回落。(2)跨品种:TA7-8月快速累库,跨品种表现或偏弱,但仍需根据加工费变动判断上游工厂检修调控意愿。(3)跨期:逸盛桐昆7-8月检修假设兑现后的库存水平仍高,仓单压力仍在,9-1反套压至移仓窗口-200附近。

  PE:昨日盘面震荡,上游石化目前压力尚可,但去速不佳。供给方面,整体看检修环比增多有限,标品开工和总开工有所上升。美金市场周内涨,进口窗口暂时关闭,后续进口到港存增多预期。需求端,农膜需求已见底,目前处于缓慢回升中。近期EIA和API库存虽有下降,但海外疫情加剧叠加减产力度于8月减弱,故原油的成本支撑并未增强,叠加下游淡季且利润走弱,故下游对高价货源仍存抵触情绪,原料库存储备下滑。后市来看,内盘PE供给偏紧情况开始缓解,需求虽有提升但仍淡季,叠加成本端支撑不足,下游利润不佳负反馈,以及中短期的进口货源,价格易跌难涨,区间操作为主。

  PP:昨日盘面震荡,上游石化目前压力尚可,但去速不佳。供给方面,整体看检修环比增多有限,标品开工和总开工呈现下滑。美金市场周内涨,进口窗口暂时关闭,后续进口到港存增多预期。需求端,下游塑编开工弱,其余开工尚可,利润不佳。近期EIA和API库存虽有下降,但海外疫情加剧叠加减产力度于8月减弱,故原油的成本支撑并未增强,叠加下游需求一般且利润走弱,故下游对高价货源仍存抵触情绪,原料库存储备下滑。后市来看,内盘供给端PP有所缩量;需求利润不佳开工一般,供需两弱;外盘方面进口虽存增多预期,但产业链各环节库存压力不大,短期维持中性观点,关注下游补库节奏,短期震荡区间操作为主。

  策略建议:(1)单边:底部盘整。(2)跨品种:MA/PE库存比值7月回落8月回升,对应MTO价差7月回落8月回升。(3)跨期:8月平衡表重新转弱,反套再度启动。

  风险:外盘传统季节性秋检量级;欧美减产是否额外扩大;外购MTO装置检修变动;煤头后续额外减产幅度;货权集中度。

  20日,沪胶主力收盘10505(-105)元/吨,混合胶报价9900元/吨(-75),主力合约基差-105元/吨(0);前二十主力多头持仓81605(+1163),空头持仓128315(+3256),净空持仓46710(+2093)。

  20日,20号胶期货主力收盘价8565(-55)元/吨,青岛保税区泰国标胶1270(-7.5)美元/吨,马来西亚标胶1245美元/吨(-5),印尼标胶1200(0)美元/吨。主力合约基差-173(+41)元/吨。

  观点:中美贸易关系的恶化使得市场对于橡胶下游出口需求的担忧增加,带来昨天盘面弱势。橡胶近期基本面变化不大,反映在国内库存上,呈现的是高位震荡走势,当下库存仍处于历年同期高位。主产区旺季来临,后期供应增加预期加大,但目前产量同比仍较少,而需求端因海外疫情形势依旧严峻,国内出口需求仍疲弱,带来国内需求同比较弱。后期海内外需求回升仍是价格推动的重点,目前下游工厂成品库存较高,没有较好需求推升下,原料采购需求难以释放。价格低位下,供需驱动不足,胶价震荡为主,更多跟随宏观氛围摆动,期货升水格局下,09合约仍有交割压力。

  日本央行昨日公布6月份会议纪要称,将继续实施质化和量化宽松(QE)政策,以收益率曲线%的通胀率目标。展望未来,纪要称,“受国内外新冠肺炎疫情影响,日本经济暂时仍将处于严峻形势,但经济活动有望逐步恢复。”当下全球范围内央行低利率以及超强规模的量化宽松政策仍然是主旋律。而晚间则是更有消息称美国方面正在计划启动规模为万亿美元的新一轮救助计划的立法工作。因此在这样的背景下,昨日Comex期金一度上破1820美元/盎司一线,仍保持相对强劲势头。而白银价格则更是表现强劲,金银比再度大幅修复。

  昨日(7月20日)上金所黄金成交量为39,118千克,较前一交易日下降38.62%。白银成交量为10,062,458,较前一交易日下降26.61%。上期所黄金库存较前一交易日持平于1,890千克。白银库存则是与前一交易日上涨9,704千克至2,077,535千克。

  昨日(7月20日),沪深300指数较前一交易日上涨2.98%,电子元件板块则是较前一交易日上涨2.43%。而光伏板块较前一日上涨5.19%。

  现货方面:昨日上海电解铜现货对当月合约报升水50~升水110元/吨,平水铜成交价格51300元/吨~51400元/吨,升水铜成交价格51350元/吨~51450元/吨。沪期铜继续盘整于5日-10日均线元/吨区间窄幅整理。早市持货商即报价持稳于平水铜升水50-60元/吨,好铜高企于升水100~120元/吨,平水铜成交保持活跃性,短暂可有部分品牌如大江小板之类可压价至升水40元/吨,第二交易时段已难觅升水50元/吨的平水铜,部分持货商抬价报至升水70元/吨,但成交明显受抑。好铜价差表现特异,ENM因为众所周知的原因报价几乎靠拢平水铜,国产好铜市场难觅,令接收好铜的贸易商左右为难。湿法铜报价跟随上抬于贴水30元/吨左右。下游保持刚需,成交继续小幅改善。本周进入到长单交付周期,又逢期铜处于回调修正期,持货商意在挺升水,升水易涨难跌,市场成交也将明显改善。

  观点:上周由于国内股市出现了相对较为大幅的回落,而对于铜品种的消费而言,中国占据了最为重要的比重,故此中国方面的情况对于铜品种未来需求的预期有着较为重要之影响,故此上周后半周,铜价格也出现了一定回落。不过就目前来看,在价格回落之际,持货商挺价情绪高涨,而昨日铜价格也呈现出了一定回升。并且目前南美洲疫情的情况仍然不容乐观,故此供应端未来的干扰预计仍然存在。加之目前全球范围内央行宽松货币政策不改,故此对于铜价格而言,仍然是较为有利的条件。

  中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素。基本面方面,当下由于智利等主要生产国受到疫情影响仍然十分严重使得市场对于下半年的供应情况仍存在忧虑,但在需求端,而作为最为重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前,国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元,不过由于就截止5月数据来看,电网实际投资额度仅仅只完成四分之一左右,故此下半年同样存在赶工的可能性。不过需要注意的是,在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现,从而也可能会自供应端对铜价形成压制。

  1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:暂无

  1.铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进

  镍品种:近期国内精炼镍现货成交有所回暖,镍价回落后,现货贴水小幅收窄;LME镍现货贴水持续收窄,目前已经收窄至今年以来的最小值。昨日股市有所企稳回升,外围氛围略有回暖,镍价弱势运行。上周中国镍矿港口库存继续下滑,创近一年以来的新低,当前处于历史低位。镍铁价格持稳,镍矿价格维持高位,国内镍铁成本居高不下,镍铁厂低价出货意愿不强,高镍铁价格下行空间亦有限。

  镍观点:镍当前供需中性,近日镍价上涨主要受外围情绪和资金影响,现有基本面并不乐观,市场对中线印尼镍铁供应忧虑依然较重,后期镍铁供应过剩几乎成为市场“共识”。但是市场对于印尼镍铁压力早有预期,在预期利空真正兑现之前反复炒作可能影响有限,反而需要警惕预期之外的变故发生,一旦预期供应无法兑现,在偏强大环境中预期差修复行情可能较为剧烈。中线来看,随着印尼镍铁新增产能陆续投产,四季度镍铁供应或逐渐过剩,镍价可能仍将再次探底,全球镍供应或需部分产能出清,镍价才能迎来真正拐点。

  镍策略:单边:外围情绪和资金推升镍价,供需面和宏观背离,近期随着外围氛围走弱,镍暂时观望;中线偏空。

  镍关注要点:菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动、中国新能源汽车政策、三元电池和替代电池的技术发展。

  不锈钢品种:Mysteel数据显示,上周无锡和佛山300系不锈钢库存再度下滑,其中热轧持稳,冷轧降幅明显,当前不锈钢库存处于偏低水平。近期随着伦镍价格回落,不锈钢现货市场情绪有所走弱,但因短期现货仍旧偏紧,下方亦有成本支撑,不锈钢库存处于低位,出口需求边际改善,不锈钢价格仍有一定支撑。

  不锈钢观点:300系不锈钢供应和需求皆维持在高位,300系产量创新高,但库存并未出现明显累升,市场货源仍不宽裕,需求亦表现强劲,且因原料端价格坚挺,短期不锈钢价格亦受到成本支撑,价格或表现较为坚挺。中线来看,印尼镍铁供应压力将全部作用到不锈钢价格上,随着镍铁供应逐渐过剩,不锈钢价格或紧随成本下行,中线价格偏空。

  不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。

  锌:昨日沪锌收跌。库存下降对锌价有一定支撑,但上方压力仍然明显。7月国内炼厂主要以复产提产为主,预计产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升,显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解,在远期进口矿恢复的预期下,部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季,消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期,锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高,锌价的强势主要源于宏观面及资金提振,供需面提振作用不大,短期中美关系紧绷,市场多要避险模式,锌价继续上行压力或进一步增加。

  铝:沪铝小幅收涨。现货价格坚挺为铝价带来一定支撑。国内铝市场库存拐点已现,现货紧张程度已较此前明显走弱。目前铝锭进口利润维持高企,近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加,现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产,供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑,同时下游即将步入传统淡季,预计铝锭库存将持续累积,后期上行空间或有限。

  昨日钢银数据显示,建材社库734万吨,环比增加10万吨,同比增加190万吨;热轧卷板社库181万吨,环比下降2.5万吨,同比减少25万吨;全品种总社库1076万吨,环比增加7.5万吨,同比增加162万吨。从库存数据看,当前卷板供需状况要好于建材,价格走势上,热卷的期现货价格都高于建材的期现货价格。当前仍处于建材的消费淡季当中,卷强螺弱的格局仍可维持。周末唐山传出限产加严消息,主要影响烧结及调坯扎材企业,对高炉生产影响有限。

  近段时间,建材的供需顶底已现,供应端由于部分长流程钢企利润受到较大压缩降低生产负荷,电炉钢企业除了华南地区外更是处于亏损或微盈利状态,产量同样有所压缩。同时,当前热卷利润大幅好于建材,钢厂会有针对性的增加板材类供给,从而降低建材的供给,所以在利润没有大幅好转的情况下,建材的供应量难有在提升空间,但下降空间也不大,大概率后期会维持当前供应水平窄幅波动;需求端表现有望逐步好转,在前期长江沿线大范围强降雨的影响下,螺纹钢表观需求量持续回落后出现修复性反弹,7月下旬南方大部地区即将陆续出梅,降雨带逐步北抬开始影响华北东北地区,从需求体谅上讲,南方需求量高于北方,所以在南方降水结束后,全国整体需求有望陆续走高。但建材的高库存始终是压制着现货价格上涨的重要因素,所以针对当前高供给、低需求、高库存、低基差、低利润的情况下,没有新的矛盾出现之前,建材价格仍将延续震荡格局,静待旺季来临时的需求证伪。

  钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。

  昨天铁矿石现货价格有所趋弱,期货价格受到港增幅影响亦有所回调。本周企业贸易库存总量为1543万吨,环比上周增加42.6万吨,增幅为2.8%,其中澳矿有所增加,巴西矿略有减弱。上周45港到港量为2555.5万吨,环比增加9%,明显高于市场预期,本周预计到港量将有所减少。从期货端观察,远月降幅明显低于近月,且有部分移仓行为。

  整体上看,目前铁矿石面临低库存,高需求,高基差和供给压力减弱的现状,在市场对于后市消费相对乐观预期的前提下,价格整体易涨难跌,加之临近交割月矿石具有收基差的驱动,更进一步保证期价上行空间。虽然短期受到淡季影响,但考虑到即将出梅的消费启动因素,铁矿石依旧具有回调做多的属性,后期需紧盯成材消费力度。

  钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦等。

  焦炭方面,昨日现货价格平稳,仍有下调压力。钢厂陆续启动第三轮提降,部分地区焦企对提降抵抗情绪浓重。销售目前压力不大,市场看稳情绪增加。盘面相对强势,盘中虽有下探,但随后便被资金拉回,全天震荡收尾。目前焦企整体开工高稳,以积极出货为主,部分地区焦企受钢厂采购节奏放缓影响,致使当地焦企库存积累明显,但主产地焦企出货情况正常,焦炭库存仍处低位水平。当前钢厂开工高稳对焦炭需求仍在,随着厂内焦炭库存回升至中高位水平,控制焦炭到货情况有所增多。港口方面,贸易商暂无采购意向,以积极出货为主,考虑到目前焦钢利润失衡,焦炭现货价格短期内仍将继续平稳承压运行,但后期政策面仍有想象空间。综合看,由于焦炭短期有稳定趋势,随着钢材消费回升,盘面情绪偏热,焦炭震荡走强概率较高,维持偏多思路。

  焦煤方面,现货价格随焦炭价格回落出现一定压力,但昨日价格暂稳,主焦煤需求尚可,下行压力较小,但配煤种压力相对较大,库存有上升情况。盘面上,焦煤也呈现震荡格局,整体无驱动方向。整体上看,地方煤矿受下游采购情绪变化,出货放缓,部分煤矿出货压力增加,下游焦炭市场偏弱运行,库存有所累积,供需格局再次趋宽松。但由于焦企开工高位,洗煤厂采购积极性较高,焦煤需求仍有较强支撑,预计短期内焦煤市场仍将维稳运行,建议中性看待。

  海内外疫情发展出现二次爆发,钢材价格表现超预期情况,山东“以煤定焦”政策前紧后松或执行力度和徐州去产能政策执行不及预期,限制煤炭进口政策出台等。

  观点:昨日动力煤市场平稳运行。产地方面,内蒙反腐整治持续,煤管票持续高压,预计中下旬又将面临缺票局面。陕西联合整治持续,环保检查较严。总体产地供应相对紧张,矿上车辆排队现象仍存,站台发运相对火爆。港口方面,环渤海港口调入维持高位,港口调出放缓,环渤海港口煤炭库存小幅累积。港口市场分歧较大,现货报价走弱。需求方面,近期华中、华东等地降雨偏多,水电发力明显挤压火电用煤需求,且叠加水泥等行业弱势运行,煤炭消费偏弱。综合来看,目前市场呈紧平衡格局,高煤价与中下游高位库存矛盾逐步增大,但盘面深度贴水又促使基差收敛,短期现货将面临较大压力。但目前已进入“三伏”,关注后期需求释放力度。

  纯碱方面,昨日纯碱期货主力09合约日盘报收1306,下跌4.04%。现货市场以稳为主,期货大跌影响现货交易心态,出货和成交相对清淡。近期纯碱装置开工有所提升,供应有所增加,此外轻碱价格上调市场仍在消化,成交有所放缓。产能方面,宁夏日盛纯碱装置日产恢复正常,当前满开;杭州龙山当前装置开工7成;山东海化装置日产提量,当前日产7200吨;青海五彩纯碱装置计划28号检修,1号开车。综合来看,成本压力下纯碱厂家挺价心态强烈,开工低位略有回升,不过盘面弱势拖累现货交易心态,后期关注重碱下游乐观情绪的传导以及纯碱自身高库存的持续消化情况。

  玻璃方面,昨日玻璃主力09合约日盘报收1637,上涨0.37%。消息面上,漳州旗滨三线日放水冷修;江门信义三线日复产点火。现货稳中有涨,市场成交较可。分地区来看,华北沙河因环保原因,进厂车辆数量管控,企业出货受限;华东市场变化不大,企业稳价出货为主;华南零星企业因前期价格较低或厂家部分规格紧俏等原因,原片价格上调20-40元,市场整体产销放缓。整体来看,虽然利润回升后新建及复产生产线点火集中,但梅雨淡季厂库持续去化显示终端需求有较强韧性,市场乐观情绪升温,后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。

  昨日原糖震荡运行,巴西中南部6月下半月甘蔗压榨量及糖产量均高于市场预期,2020/21榨季截至7月1日,巴西中南部共有258家糖厂开榨,同比增加三家,糖厂累计压榨甘蔗2.29亿吨,同比增加5.2%,累计产糖1329.7万吨,同比增加48.75%,累计产乙醇100.01亿公升,同比下降6.61%,糖厂用46.42%的甘蔗产糖,大幅高于去年同期的34.66%。巴西乙醇市场受抗疫措施影响导致燃料需求保持低迷,糖继续给糖厂提供更好的经济回报,因此糖厂继续以牺牲乙醇产量为代价生产糖,对原糖市场施压。但出口需求端尚有支撑,随着印度和泰国大幅减产之后,国际市场买家逐步将需求转移至巴西市场。国内现货上行仍存在较大压力,国内目前虽处消费旺季,但现货上行仍存在较大压力,加工糖对市场供应仍在持续,国产糖与加工糖竞价激烈导致现货价格上行受阻。从政策层面看,远期进口和产量还是有较大不确定性,整体09郑糖没有特别强的驱动打破震荡格局。

  郑棉昨日偏强运行,7月20日储备棉轮出销售资源8123.88吨,实际成交8123.88吨,成交率100%,平均成交价格11628元/吨,较前一日上涨27元/吨,折3128价格12756元/吨,较前一日下跌30元/吨。新疆棉成交均价11887元/吨,较前一日上涨132元/吨,新疆棉折3128价格12956元/吨,较前一日下跌16元/吨,新疆棉加价幅度1000元/吨。地产棉成交均价11434元/吨,较前一日上涨21元/吨,地产棉折3128价格12607元/吨,较前一日上涨47元/吨,地产棉加价幅度651元/吨。国内下游纺企缓慢恢复,但海外疫情仍没有得到有效控制,下游出口订单仍不理想,加之储备棉轮出,皮棉现货市场供应更加充足,皮棉现货市场依然承压。美棉局部地方干旱仍难缓解,天气仍是关注重点。

  美豆收盘上涨。来自中国的需求为美豆提供利好,USDA昨日公布民间出口商向中国销售13.2万吨大豆的报告,20/21年度付运。截至7月16日当周美豆出口检验量为45.28万吨,符合市场预估。不过盘后公布的作物优良率好于市场预期,截至7月19日当周优良率升1%至69%。气象预报显示未来一周产区降雨良好,但气温普遍高于往年平均水平,仍需密切关注天气。

  连豆粕昨日夜盘大幅上涨,近月尤其。上周开机率增至59.43%,但现货基差明显上涨,成交提货良好,豆粕日均成交量也增至36.278万吨。截至7月17日沿海油厂豆粕库存连续第二周下降,由92.19万吨降至87.9万吨。菜粕方面,截至7月17日油厂开机率10.69%,菜籽库存24.4万吨,均处于历史同期低位。菜粕成交清淡,上周累计仅成交800吨。不过昨期价上涨买家逢低补库,两广10-1月基差成交4万吨。截至7月17日菜粕库存2.29万吨,港口颗粒粕库存降至17.11万吨,但仍为历史同期最高。

  风险:美豆新作风调雨顺,单产创历史新高;国内非瘟二次爆发;人民币汇率大幅升值

  昨日油脂价格延续大涨。国际方面,ITS和AMSPEC发布7月1-20日出口预估分别为115万吨和117万吨,较7月1-15日环比降幅有所收窄。国内方面,远月棕榈油进口利润倒挂-150元/吨,棕榈现货基差继续走弱,棕榈和菜油现货成交清淡,但豆油成交放量,以四季度基差成交为主。后期重点关注马来和印尼棕榈油产量及库存变化趋势。

  策略:单边看多,逢低买入近月,远月保持观望;套利方面关注01YP扩大机会

  期现货跟踪:国内玉米现货价格整体继续稳中有升,淀粉现货价格普涨,且涨势扩大。玉米与淀粉期价分化运行,近月继续相对强于远月,玉米9-1价差继续扩大。

  逻辑分析:对于玉米而言,由于市场预计临储和一次性储备可抛储量不足以抵消新作上市之前的需求量,新作上市之前渠道库存或难有增加,再加上下一年度供需缺口有望进一步扩大,导致市场积极补库,使得现货推动近月期价不断创出新高,但9-1价差结构并不支持跨作物年度补库操作,而临储+一次性储备投放应该能够弥补当前年度供需缺口。接下来市场一方面会关注现货推动模式能否继续,潜在不利因素有进口到港、临储出库、华北小麦饲用替代、新作早熟玉米上市及其潜在可能的政策因素;另一方面还会关注后期远月拉动模式会否出现,这主要看产区天气和潜在的虫害等因素;对于淀粉而言,考虑到淀粉现货生产利润,影响后期行业特别是华北产区开机率,供应端或趋于收缩,而疫情后的恢复和季节性的旺季或带动需求改善,行业供需整体或阶段性改善,对应淀粉-玉米价差有望继续阶段性走扩。

  策略:中期维持看多观点,短期依然存在继续调整的可能性,建议激进投资者继续持有前期多单,谨慎投资者观望或继续对冲操作。

  博亚和讯数据显示,鸡蛋主产区均价2.84元/斤,环比下跌0.07元/斤。淘鸡价格5.45元/斤,环比上涨0.27元/斤。全国鸡蛋价格止涨回调,销区北京落、上海稳,产区山东、河北等地回落。上周末两天鸡蛋价格在上涨后震荡调整,尤其北方产区小幅回调,多地区蛋商压价采购,但产、销区走货相对偏快,局部甚至有抢货现象,粉蛋价格强于红蛋,上游生产环节看涨情绪加强,有低价惜售心态,预计近期鸡蛋价格或再次震荡偏强。期价预期现货季节性上涨开启,市场情绪偏强。以收盘价计,1月合约上涨54元,5月合约上涨17元,9月合约上涨133元。主产区均价对主力合约贴水1270元。

  逻辑分析:6月份后鸡苗补栏减少,利好远月合约;关注后期补栏及淘鸡力度对主力合约的影响。

  博亚和讯数据显示,全国外三元生猪均价37.46元/公斤,环比下跌0.14元/公斤;白条肉均价49.75元/公斤,环比上涨0.01元/公斤。全国均价突破38元后,屠企多次尝试压价,然猪价回调幅度并不大,说明7月可出栏生猪数量并不充裕。短期而言,南方雨季疫病的扰动因素或促使南方部分省份猪价回落,北方猪源南下减少,屠企压价难度降低,造成猪价整体性下降,但整体回调空间并不很大,猪价三季度维持高位震荡格局,再创新高难度大。

  品种流动性情况:2020-07-20,黄金减仓9.86亿元,环比减少0.87%,位于当日全品种减仓排名首位。菜籽油增仓22.33亿元,环比增加9.93%,位于当日全品种增仓排名首位;棕榈油、菜籽油5日、10日滚动增仓最多;铁矿石、聚丙烯5日、10日滚动减仓最多。成交金额上,棕榈油、镍、菜籽油分别成交1133.03亿元、904.2亿元和900.64亿元(环比:12.76%、12.78%、13.54%),位于当日成交金额排名前三名。

  板块流动性情况:本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准,共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2020-07-20,油脂油料板块位于增仓首位;有色板块位于减仓首位。成交量上油脂油料、有色、煤焦钢矿分别成交3309.41亿元、2003.05亿元和1693.46亿元,位于当日板块成交金额排名前三;非金属建材、谷物、软商品板块成交低迷。

  股指期货流动性情况:2020年7月20日,沪深300期货(IF)成交2306.07亿元,较上一交易日减少17.50%;持仓金额2528.25亿元,较上一交易日增加1.10%;成交持仓比为0.91。中证500期货(IC)成交2096.55亿元,较上一交易日减少19.32%;持仓金额2536.32亿元,较上一交易日减少2.23%;成交持仓比为0.83。上证50(IH)成交759.88亿元,较上一交易日减少4.67%;持仓金额797.37亿元,较上一交易日增加10.83%;成交持仓比为0.95。

  国债期货流动性情况:2020年7月20日,2年期债(TS)成交111.46亿元,较上一交易日减少31.27%;持仓金额408.12亿元,较上一交易日减少0.49%;成交持仓比为0.27。5年期债(TF)成交197.97亿元,较上一交易日减少32.80%;持仓金额474.05亿元,较上一交易日增加0.22%;成交持仓比为0.42。10年期债(T)成交601.44亿元,较上一交易日减少30.60%;持仓金额965.34 亿元,较上一交易日减少1.19%;成交持仓比为0.62。


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