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广发期货:金融期货策略周报20200720

admin 期货开户 2020年07月25日

  2014-2015年牛市中,增量资金规模由高至低的机构类别分别为,保险杠杆资金公募基金外资。本轮行情中资金主导的机构类别依次为,公募基金外资保险杠杆资金。公募基金和外资是本轮牛市的主导资金,从资金偏好来看,公募基金超配消费和成长风格,相对偏好中证500;外资超配消费风格,相对偏好沪深300。保险资金超配金融风格,偏好沪深300;杠杆资金超配成长风格,偏好中证500。本轮行情中保险资金和杠杆资金均未大量进场,后续加仓的空间较大,若此后保险资金成为主力资金,则可能沪深300占优,若杠杆资金放量,则可能中证500占优。

  综合受疫情影响较大的行业的绝对估值和相对估值我们发现,航空、公路铁路等交通运输的估值目前还算合理,随着经济走向正轨,交通运输的需求也会回到原来的水平,而且对应的上市公司规模较大,抗风险能力也比较强。但是酒店餐饮休闲以及传媒行业目前估值的吸引力相对较弱,而且公司的集中度不高,能够承受的亏损也相对较小。

  整体来看,二季度GDP超预期,投资方面的数据持续修复,包括基建、房地产和制造业,但是消费数据疲弱,尤其是餐饮,同比恢复的速度非常缓慢,很难说基本面的恢复已经达到能够收紧货币政策的程度。资金方面,虽然外围形势较为紧张,但人民币仍然企稳,汇率市场对其的反应并不显著,中期来看A股的配置价值仍然由于美股,北上资金仍有上行动力,而且最近新发的大量基金还未建仓完毕,都是潜在的增量资金。期指方面,资金信号显示,投资者可构建多IC2009空IH2009的跨品种套利机会。期权方面,股指期权7月合约已到期,前期买入的看涨期权比例价差组合到期获利。7月17日当天波动率下杀明显,但是实际波动率依旧较大,后市沪深300仍存二次冲高的可能性,多头者可轻仓构建买入8月牛市看涨期权价差组合,策略暂定持有到期。

  经济复苏趋势未能证伪,且资金面收紧,对债市带来压力。短期主要影响因素还在于股市,但股端的走势较难预测,中长期逻辑需关注后续经济是持续复苏还是边际放缓。近期股市进入调整期,可关注期债做多机会。

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